周四，指數全天震蕩走弱，沉寂許久的銀行股成為主力資金關注板塊之一。截止收盤，杭州銀行漲超5%，寧波銀行漲超4%，常熟銀行、平安銀行、成都銀行等多股紛紛跟漲。

昨日，中國人民銀行發布前三季度金融統計數據報告，主要數據指標均超市場預期。其中，9月新增人民幣貸款19000億元，預期17492億元，前值12775億元;M2同比增長10.9%，前值增10.4% ;社會融資規模增量為3.48萬億元，比上年同期多9630億元。

進入四季度以來，銀行板塊積極信號頻現，尤其是在在9月社融數據公布后，一眾機構看多銀行板塊。浙商證券分析師邱冠華表示，預計四季度銀行股有望迎來一輪較大級別的反彈行情。未來銀行業大浪淘沙、顯著分化，重點推薦優質銀行。類似彈簧，壓得越狠，彈得越兇，優質銀行的上漲幅度會超過30%。

銀行板塊年內股價表現慘淡 估值處于歷史低位

數據顯示，年初以來的銀行指數累積跌幅為-5.76%，而同期上證指數上漲9.77%，創業板指數更是大漲53.18%，遠遠跑輸市場。

從板塊漲幅來看，據天風證券統計，截止到13日收盤，年初至今銀行為中信一級行業中漲幅最小的板塊。

目前，銀行板塊估值處于歷史低位，機構持倉低，向下空間較小。當前，銀行(申萬)指數估值僅0.68倍PB(lf)，處于歷史低位，向下空間小;20Q2機構重倉股中銀行板塊持倉比例環比下降2.4個百分點至2.5%，為多年低位，機構持倉低。

華泰證券表示，從基本面上看，下半年經濟邊際修復，銀行業景氣度已觸底反彈，銀行凈利潤增速有望修復。估值方面，目前板塊PB(lf)估值僅0.78倍，凸顯板塊配置價值。而資金配置方面，四季度或迎來外資快速流入、被動型基金發行加快、各類資金尋求穩定等多重利好，有望驅動板塊估值回暖。

銀行股四季度或迎估值修復行情

浙商證券表示，展望四季度，銀行股有望迎來估值修復行情。核心驅動因素是宏觀經濟的修復，而利潤壓力緩解和基金四季度換倉將是催化因素。

宏觀經濟修復利好銀行實質基本面。由于監管延期還本付息等政策的影響，以往較為前瞻性的銀行資產質量指標出現部分“失真”，比如逾期率和關注率等指標;同時監管又引導做實不良，因此不良生成率等指標也受到擾動。在風險指標受政策擾動的情況下，與其糾結于賬面指標的變動，不如觀察實際經濟修復情況。GDP同比增速在20Q2單季反彈至3.2%，根據浙商宏觀團隊，后續GDP單季增速有望修復至6%以上。PMI自3月起，連續6個月高于枯榮線，工業增加值同比增速4月起持續環比提升，經濟景氣度明顯改善。

下半年行業利潤增速或企穩。經濟改善和資本壓力下，預計三季度利潤增速見拐點，2020年利潤增速中樞-10%(各類銀行全年利潤中樞趨于一致)，21年起利潤增速有望轉正。

此外，四季度基金換倉帶來增量資金。Q4公募基金為了鎖定收益，往往在Q4增配低估值品種，銀行股是典型代表。

具體個股標的方面，首選興業和平安。①下半年利潤增速預計企穩，各類銀行全年利潤增速可能趨于收斂，更推薦具有彈性、性價比較高的股份制銀行。②考慮監管仍然引導做實資產質量和撥備，未來風險穩健、認定嚴格、撥備厚實的個股預計業績將相對較好，優選興業/平安、光大、招行。

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