白銀期貨本周繼續強勢上行，不斷刷新價格新高。上期所昨日調整白銀期貨保證金比例和漲跌停板幅度，并提醒投資者近期市場波動性加大，注意風險把控。

白銀期貨保證金比例和漲跌停板幅度調整

8月18日，上期所發布通知，自2020年8月20日(周四)收盤結算時起，白銀期貨合約的交易保證金比例調整為12%，漲跌停板幅度調整為10%。

上期所優化黃金等16個期貨品種交割流程

8月18日，上期所發布黃金、陰極銅、鋁等16個品種期貨合約修訂案以及《上海期貨交易所黃金期貨交割實施細則(試行)》《上海期貨交易所交割細則》等6個實施細則修訂案。此次修訂縮短了相關期貨品種交割期，黃金期貨交割期由5天縮短為1天，其他期貨品種交割期由5天縮短為3天。

根據公告，相關品種合約及實施細則主要圍繞以下四個方面進行修訂：一是將黃金期貨合約中交割期的規定由“最后交易日后連續五個工作日”修改為“最后交易日后第一個工作日”;二是為保證交割期內涵的統一，參照黃金期貨合約交割期的修訂內容，將發票流轉從交割期中刪除，除黃金期貨以外的其他期貨品種合約中交割期的規定由“最后交易日后連續五個工作日”修改為“最后交易日后連續三個工作日”;三是同步修改《上海期貨交易所黃金期貨交割實施細則(試行)》《上海期貨交易所交割細則》《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割實施細則(試行)》《上海期貨交易所燃料油期貨交割實施細則》《上海期貨交易所結算細則》《上海期貨交易所標準倉單管理辦法》中有關交割期、交割流程、發票流轉等的規定及表述;四是調整了進口3號煙膠片交割商品必備單證和有效期。

市場人士對期貨日報記者表示，有關合約及實施細則的修訂，將提升市場交割效率，提高市場資金使用效率，有助于企業在生產經營過程中更好地通過期貨規避風險，進一步促進期貨市場功能發揮，更好地服務實體經濟發展。

貴金屬短期振蕩加劇，注意風險把控

繼上周貴金屬市場出現大幅回調后，本周二國際現貨黃金價格再度站上2000美元/盎司關口，現貨白銀價格也由之前23.39美元/盎司的低點反彈至27美元/盎司關口上方，同時帶動國內滬金期貨價格在周二收高2.68%至433.94元/克，滬銀期貨收高5.13%至6459元/千克。

在光大期貨貴金屬分析師展大鵬看來，本次金價快速反彈的直接原因是本周美元指數疲軟再現，美債收益率也從上周觸及的較高水平有所滑落。

他說，此前美國公布的地區制造業調查結果疲弱，增加了市場對美國經濟復蘇根基不穩的疑慮。數據顯示，紐約聯儲制造業指數從7月的17.2驟降至3.7，遠低于15的預期值。同時有消息稱，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司增持大型金礦公司的股份，提振了市場人氣。

看向周內，展大鵬說，市場密切關注美聯儲在周四凌晨(北京時間周四2:00)公布的7月貨幣政策會議紀要，以尋找預期的政策前景轉變的任何線索。如果出現任何即將設定平均通脹目標或收益率曲線控制的暗示都將對美元不利，換言之將進一步提振貴金屬價格。

在華泰期貨研究院貴金屬研究團隊看來，美國選戰將進入更加激烈的階段，加上美聯儲7月會議紀要即將公布，市場的不安情緒仍支撐著金價。同時，美債收益率則出現了一定回落，此前連續走高的情況被打破，這對于黃金價格的走高有著一定的積極作用。

從全球利率前景來看，國信期貨有色分析師顧馮達表示，由于以美聯儲為首的全球央行開啟史無前例的超寬松貨幣刺激政策，目前全球負利率債券規模超過15萬億美元，且未來名義利率預計將維持相對長時間的超寬松狀態。

“而在美國天量政府債務的償還壓力限制下，美聯儲實施收益率曲線控制預期熱度不減，在經濟前景未見明顯改善的情形下，預計后期美債利率大概率以低位振蕩為主，而市場通脹預期抬頭將成為壓低實際利率主要驅動力。”他補充道。

金瑞期貨貴金屬研究員杜飛對期貨日報記者表示，目前疫情二次暴發的影響并未散去，美聯儲大規模刺激并未有效促進實體經濟的恢復，這為美債名義收益率保持低位提供了一定基礎。而從通脹角度來看，通脹預期已回升至1.63%，距離2.0%的美聯儲控制目標還有一定空間。此外二季度美國個人可支配收入增速創下11.5%的新高，這是美聯儲刺激政策帶來的結果，為通脹預期的提升提供了空間。美債實際收益率或將進一步下降至-1.5%左右，黃金價格支撐仍將延續。

在展大鵬看來，目前黃金反彈的中期因素沒有太多轉變，美國經濟恢復緩慢下嚴重依賴美聯儲寬松的貨幣政策，且美股的不穩定性也對流動性極為依賴，說成市場“綁架”美聯儲政策也不意外。因此對黃金而言中長期向上空間仍然是可以想象的。

不過他提示道，短期確實要注意，一是美元反彈預期在增強，二是上周金銀價格快速回調打破了一致性預期，除非反彈能快速“收復失地”，否則只會帶來更多的“獲利了結”。

看向后市，展大鵬認為，黃金走勢或陷入寬幅振蕩，一是消化獲利盤，二是為后期積蓄力量。需注意的是，當前金銀比最低已跌至歷史平均水平附近，從這方面來說白銀短期單邊行情或結束，宜清倉觀望。

整體而言，銀河期貨貴金屬研究員萬一菁表示，盡管上周貴金屬價格受疫苗以及美國國債收益率的影響承壓回落，而多頭獲利了結更是令貴金屬價格“雪上加霜”，但從全球寬松以及通脹預期的角度來看，目前認為貴金屬已經進入下跌通道還為時尚早。

“我們認為，貴金屬價格保持高位振蕩的概率較大，在基本面沒有較大改變的情況下，目前價格點位區間與基本面相適應，但考慮到全球政治與經濟不確定性較強以及市場分歧較大，因此日內波動也將較為劇烈，這將加大操作的風險，很容易出現‘多空雙殺’的局面，為此市場投資者需注意風險把控。”她最后提醒道。

City Index分析師史蒂文·薩維爾認為，這一輪“金牛”可能是由投機者瘋狂買入黃金ETF導致的，滋生了泡沫，導致金價長得快也跌的快。

“全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust ETF(GLD)和iShares Gold Trust ETF(IAU)持有的實物黃金數量，最近一段時間都大幅增加。具體而言，在過去幾個月中，GLD和IAU合計增持了約400噸(1200萬盎司)的實物黃金，這表明黃金ETF的投機者在積極購入黃金ETF。”史蒂文·薩維爾說。

此外，COMEX期金非商業持倉的凈多頭頭寸近期卻出現了回落，接近年內低點。史蒂文·薩維爾認為，這表明投機者更加關注黃金ETF，而不是黃金期貨。相比之下，黃金ETF的買入門檻更低，更容易滋生泡沫。

史蒂文·薩維爾認為，基本面雖然有利好因素，但若本輪金價的上漲真的是由投機情緒推動的，那么8月初達到的2074美元就是金價本輪的新高了，即使投機情緒可以再助漲金價一段時間，但三周內黃金很可能形成頂部。

標簽： 白銀期貨保證金