最近幾周，白銀期貨價格上漲至2013年以來的最高水平，投資者為何涌向這一貴金屬，以及是什么推動了其價格劇烈波動。

傳統上，黃金一直是投資者青睞的避險資產，在債券回報率持平乃至為負以及股市震蕩時，黃金是投資者追捧的避風港。在新冠病毒危機期間，金價創下了歷史新高，這證明這一傳統策略肯定是存在的。而有意思的是，相比于黃金，白銀近幾周的百分比漲幅要更大。

交易所交易產品提供商Wisdom Tree的研究副主管Mobeen Tahir表示，看起來白銀正在“爭奪金牌”。根據數據，白銀價格本月早些時候觸及了每盎司29美元，這是7年以來的最高水平。此后盡管有所回落，但仍維持在每盎司近27美元的水平。自7月中旬全面上漲以來，白銀價格已經上漲了近39%。

三重利好提振

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在電話中告訴CNBC，從根本上講，貴金屬一直受到三重利好的強勁提振。

首當其沖的是世界各國央行向經濟注入了更多資金，作為遏制冠狀病毒危機影響的努力的一部分。Hansen表示，貨幣寬松政策加劇了金融體系健康狀況的不確定性，以及對堆積如山的債務需要解決的擔憂，因此提振了買入貴金屬作為避險投資的需求。

此外，這還導致實際收益率進入負值區間，這意味著投資者從債券上獲得的回報等于或低于通脹率。它表明投資于除價格波動之外沒有回報的資產(如黃金或白銀)的機會成本較低。

第三，近幾周美元的疲軟也提振了貴金屬。由于大宗商品通常以美元交易，美元走軟往往會轉化為大宗商品價格走強。

白銀往往“漲得更快”

Oolehansen指出，白銀往往比價格較高的同行“漲得更快”。這是因為它降低了流動性，盡管這也會導致經濟的急劇下滑，并且當它修正時，真的會讓投資者崩潰。

例如，在3月份，當市場在投資者“追逐現金”和尋求更大的流動性時，白銀受到了“徹底的打擊”，下跌超過30%，在12美元/盎司左右。黃金也受到波動的影響，但僅下跌11%，至1470美元/盎司左右。

考慮到黃金市場規模的優越性，黃金的波動性往往小于白銀。據估計，黃金的年供應量價值是白銀的5倍。同時，銀往往是銅等其他金屬開采的副產品。基于此，與純金開采業務相比，白銀強勁的反彈不太可能吸引供應增加——這可能會抑制反彈。

但事實上，白銀價格仍僅為2011年4月創下的逾48美元的歷史高點的一半，而黃金價格已經突破了以往的紀錄，這有助于吸引投資者轉向前者。

財富管理公司Brewin Dolphin的研究主管Guy Foster上周表示，他的公司偏愛白銀，金銀比率使得“在此基礎上白銀看起來更便宜”。

工業用途

Foster表示，Brewin Dolphin對全球經濟前景更為樂觀，意味著白銀的工業需求將是“額外的利好”。

事實上，正如Tahir所說的，白銀需求的一半以上來自電子、醫療設備和太陽能發電等工業應用。

因此，除了與黃金的相關性外，目前白銀對一些投資者而言是一個“獨特的組合”，這些投資者希望“參與經濟、企業、企業的周期性復蘇，以及……希望擁有某種防御性對沖工具，以對沖所有風險。”

他說，“所以現在對白銀來說，這不僅僅是一場戰術比賽，同時也是一場戰略比賽。”

該如何投資?

Hansen指出，與黃金一樣，投資者可以購買實物白銀，但這也需要找到一種確保白銀安全的方法。

他說，交易所交易基金是“目前進入這些市場最受歡迎的方式”。這些基金像股票一樣實時交易，這意味著它們跟蹤白銀價格的變動。

更具“投機性”的投資者也可以通過期貨合約或“價差合約”(衍生品)獲得白銀敞口。這些合同的價值是基于標的資產的。不過，Hansen表示，這是一種更“親力親為的交易策略”，杠桿產品帶來的風險也隨之增加。

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