當前，1-2月份的各行業數據已經悉數公布。這次史無前例的疫情沖擊，對于各行各業的影響究竟如何?哪些行業受損最大，哪些行業影響較小，甚至哪些行業反而受益?結合統計局和工信部公開數據，我們可以得到一個較為全面的認知：

從總體上看，疫情對經濟沖擊十分嚴重。1-2月份，全國規模以上工業企業實現營業收入11.6萬億元，同比下降17.7%;實現利潤總額4107億元，同比下降38.3%;產成品存貨周轉天數為26.1天，同比增加6.4天;應收賬款平均回收期為71.3天，同比增加19.1天。

從企業屬性上比較，私營企業和外資企業所受沖擊更大，國有企業情況相對較好。1-2月份，規模以上工業企業里國有控股企業、股份制企業、外商及港澳臺商投資企業和私營企業的營業收入分別降低了11.5%、16.9%、21.7%和20.5%，利潤總額同比下滑32.9%、33.6%、53.6%和36.6%，可以明顯看出私營企業和外資企業受到了更大的沖擊。結合小型企業與大型企業PMI數據的持續分化，我們推測，整體來看民營小型企業承壓更深，行業集中度或將進一步加大。

從分行業來看，制造業受沖擊極大：電子設備制造業(包括計算機、通信)、汽車制造業和電氣設備制造業利潤下滑皆在70%左右，而有些行業仍然保持正增長：煙草、有色冶煉、農副產品加工和石油開采行業利潤不降反增。1-2月份，41個工業大類行業中有4個利潤總額同比上升，37個同比下降。煙草、有色金屬冶煉、石油天然氣開采三大行業取得明顯逆勢增長，分別創下了31.5%、28.3%、23.7%和2.2%的利潤增速。而計算機、通信和其他電子設備制造業1-2月份利潤總額25億元，同比下降87.0%;汽車制造業利潤總額100.2億元，同比下降79.6%;電氣機械和器材制造業利潤總額88.8億元，同比下降68.2%。化學原料和化學制品制造業、通用設備制造業、紡織業、專用設備制造業等也都出現了利潤的明顯下滑，石油、煤炭及其他燃料加工業更是由同期盈利轉為虧損。

西南策略：一圖看懂各行業受沖擊情況

其中，汽車制造業的去庫存在持續進行中。在1-2月份，我國汽車的產銷量分別為204.8萬輛和223.8萬輛，同比下降45.8%和42%;乘用車產銷量分別為163.1萬輛和183.1萬輛，同比下降48.1%和43.6%;新能源汽車產銷量分別為5.4萬輛和6萬輛，同比下降63.8%和59.5%。三個口徑的銷量均高過產量，顯示需求仍較為堅挺。

此外，疫情期間在線娛樂和在線辦公等板塊相對受益，互聯網企業壓力不大。1-2月份，規模以上互聯網企業完成業務收入1311億元，同比增長4.5%;實現營業利潤95.1億元，同比下降19.7%。在線游戲和音頻視頻的需求帶動互聯網企業創下了966億元的信息服務收入，同比增長4.5%;在線辦公、教育的需求帶動互聯網企業實現了232億元的平臺服務收入，同比增長10.6%;兩者的流量大增又引發了對大數據的資源需求，帶動數據服務收入增長23.5%，達17.4億元。預計疫情得到完全控制之前，信息、平臺和數據服務都將繼續面臨旺盛需求。

總體而言，疫情對一季度經濟造成了較大沖擊。但在疫情逐步控制和復工逐步推進的拉動下，1-2月的至暗時刻已經過去，當前經濟正在逐漸復蘇，股市也有望在持續磨底后逐漸開啟向上態勢。

在配置上，依然可以維持此前確立的配置方向：四條主線+黃金與高股息率組合。

在傳統經濟領域，受益于政策刺激的汽車產業鏈和房地產產業鏈。汽車產業鏈，配置上汽集團，長安汽車，還有一些基本面有反轉預期的零部件廠商，如拓普集團、星宇股份、寧波高發等。房地產產業鏈，配置龍頭房企萬科A，東方雨虹，江山歐派，蒙娜麗莎，美的集團等。生活必需品領域的龍頭公司也值得配置，建議關注永輝超市、海天味業、中順潔柔等。

在新興產業領域，受制于海外疫情擴散導致的需求下滑，相應的龍頭調整較多，當前處于預期底部。對于國家將大力推進的國產替代與5G產業鏈、新能源汽車產業鏈，需要堅定信念。5G產業鏈繼續關注中科曙光，萬興科技，順網科技，深南電路，滬電股份，生益科技。新能源汽車產業鏈繼續關注贛鋒鋰業，華友鈷業，寧德時代，比亞迪，湘潭電化。

最后，當前處于全球寬松階段，依然看好黃金與高股息率標的，建議關注山東黃金、寧滬高速、威孚高科、中南傳媒、中國神華等。

標簽： 疫情沖擊了哪些行業