在拿下A股上市公司重慶啤酒(600132.SH)絕對控股地位6年多后，“西南王”嘉士伯終于要兌現承諾解決與上市公司之間的同業競爭問題了。

6月19日晚間，重慶啤酒對外發布了重大資產購買及共同增資合資公司暨關聯交易預案。通過本次交易，嘉士伯進一步將體系外控股的啤酒資產全部注入到重慶啤酒中去。據悉，擬注入資產共涉及11家控股的啤酒廠。

不像華潤雪花等其他啤酒巨頭基本完成整合，嘉士伯在中國的資產分布還相對比較凌亂。這次嘉士伯把主要的資產打包注入到重慶啤酒，算是完成一次大的整合，啤酒專家方剛對第一財經記者表示。

那么，這筆交易，會給中國的啤酒市場格局帶來哪些新的變化?

不甘心做“西南王”

嘉士伯啤酒廠目前通過嘉士伯香港和嘉士伯重慶分別持有重慶啤酒 42.54%、17.46%股權，為重慶啤酒的控股股東。

2013年，在嘉士伯香港要約收購重慶啤酒30.29%股份時，嘉士伯曾承諾稱，在要約收購完成后的4~7年時間內，將其與上市公司存在潛在競爭的國內啤酒資產和業務注入上市公司。

按照預案，本次交易涵蓋三大部分，一是重慶嘉釀的股權轉讓，重慶啤酒向嘉士伯香港收購重慶嘉釀的48.48%股權;二是重慶嘉釀的增資，增資完成后，重慶啤酒持有不少于重慶嘉釀51.42%的股權;三是重慶嘉釀受讓嘉士伯啤酒廠旗下的新疆啤酒100%股權、寧夏西夏嘉釀70%的股權。

通過這次交易，嘉士伯擬注入重慶啤酒的資產共涉及11家控股的啤酒廠，后者廣泛分布于新疆、寧夏、云南、華東地區，涉及的啤酒品牌包括嘉士伯、樂堡、凱旋1664、烏蘇、西夏、大理、風花雪月、天目湖等。

預案初步顯示，上述擬注入的資產，2018年、2019年、2020年前四月，未經審計的營業收入分別為58.33億元、72.75億元、23.79億元;未經審計的凈利潤分別為4.92億元、8.06億元和5.03億元。

嘉士伯貴為全球第三大啤酒生產制造商，旗下擁有超過140個啤酒品牌。然而，在中國啤酒市場格局中，嘉士伯僅排名老五位置，可以說與全球競爭地位并不相稱。

GlobalData數據顯示，按消費量來算，2018年，華潤啤酒(00291.HK)、青島啤酒(600600.SH、00168.HK)、百威亞太(01876.HK)、燕京啤酒(000729.SZ)、嘉士伯的中國市場份額分別為23.2%、16.4%、16.2%、8.5%和6.1%。由于嘉士伯在中國的市場優勢，主要穩固在西南地區，因此也被外界封為“西南王”。

重慶啤酒這邊，作為一家區域啤酒企業，啤酒市場主要分布于重慶、四川和湖南，旗下擁有“重慶”和“山城”兩大啤酒品牌。在A股上市的7家啤酒公司中，重慶啤酒2019年營收規模位列行業第四，為35.82億元。

重慶啤酒在預案中表示，本次交易將整體增強上市公司在全國啤酒市場中的競爭優勢，進一步提升上市公司的盈利能力。

“從目前來看，嘉士伯對中國仍寄予很高的期望，不甘心只做‘西南王’，公司還是想進一步滲透全國市場。回到重慶啤酒這邊，如果沒有資產注入的話，公司是很難靠自己的力量成為全國性啤酒品牌的。而這一次，嘉士伯將樂堡等全國性品牌注入到重慶啤酒中去，不僅豐富了后者的產品線，同時有助于滲透全國啤酒市場。”方剛對第一財經記者說。

攪局高端市場?

在嘉士伯對重慶啤酒注入的啤酒資產中，嘉士伯、樂堡、凱旋 1664 等屬于國際高端/超高端品牌，可謂是一大看點。

重慶啤酒表示，嘉士伯將上市公司體系外的中國優質資產注入到上市公司體系內，有利于上市公司整合優質資源，充分發揮規模效應優勢。從產品品牌來看，上市公司的品牌矩陣將會進一步擴大，強化品牌組合，國際高端品牌與核心區域市場中獨特的本地強勢品牌互補，滿足消費者對于不同消費場景和價格區間的需求。

GlobalData數據顯示，按銷量計算，2018年，嘉士伯在中國高端及超高端啤酒市場的份額是4.6%，明顯落后于百威亞太、青島啤酒、華潤啤酒，后三者的市場份額分別達到46.6%、14.4%和11.0%。

近三年來，各大啤酒廠在高端啤酒市場的布局動作顯得頗為密集。

2018年8月，華潤啤酒與喜力啤酒啟動換股合作。通過合作，華潤啤酒旗下的華潤雪花業務與喜力在中國的三家酒廠進行了整合。彼時，華潤啤酒首席執行官侯孝海對外表示，借助與喜力的戰略合作，可以幫助華潤啤酒提速高端化戰略。

在中國內地高端啤酒市場占優的百威，2019年10月，選擇分拆其亞太業務赴中國香港地區上市。對于百威而言，上市不僅緩解了公司資金壓力，同時可以進一步深耕高端啤酒市場。

根據GlobalData數據，2013 年中國啤酒消費量中僅 8.9%為高端及超高端啤酒消費，這一比例到2018年提升至 14.2%;2013 年中國啤酒銷售額中約 21.4%為高端及超高端啤酒消費，這一比例到 2018 年提升至 35.8%。

重慶啤酒在預案中表示，中國啤酒產品結構升級調整趨勢明顯。

“消費者對于啤酒產品質量也從大眾消費逐漸往高端消費轉移，已成為行業的共識，如這次新冠肺炎疫情雖然對啤酒行業構成重創，但消費者向高端啤酒轉移消費的趨勢不變。總體而言，大的啤酒集團雖然在高端市場都有產品耕耘，但對高端品牌形象傳遞還是不夠。嘉士伯此次與重慶啤酒重組，有助于理順自身的產品線，做好產品的分級，重新構建在消費者心目中的品牌形象。”中輕精釀委副秘書長、中國酒業協會啤酒技術委員會委員、北京喜啤士CEO劉俊杰對第一財經記者說。

值得一提的是，在嘉士伯啟動注入資產之前，中國市場上的前三大啤酒品牌——華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太都齊聚中國資本市場，三者都站到了同一起跑線上。

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