本報（chinatimes.net.cn）記者邱利 陳鋒 北京報道


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近日，A股跌跌不休，成交量持續萎縮。截至5月25日，滬指險守3200點，全天成交量為8569億元，依然保持在低位，不少散戶和主觀投資機構出現了不同程度的虧損。

與此同時，沉寂已久的量化機構又一次站上了風口浪尖，關于“高頻量化收割市場”的觀點再度響起。作為私募界的新星，量化機構一直是“悶聲發大財”的典型代表，這次市場陷入萎靡，量化機構是否該“背鍋”？

量化機構被指“收割”市場

wind數據顯示，A股在4月份成交持續放量，一度連續24個交易日突破萬億元。但緊接著，進入5月以后，市場量能驟然變化，最近兩個交易日，兩市成交金額更是縮量到只有不到8000億元的規模，相比上個月巔峰期少了近一半。

隨著成交量持續萎縮，市場陷入震蕩調整，不少散戶和主觀投資機構都出現了不同程度的虧損，關于“高頻量化收割市場”的觀點也再度響起。

微博擁有近300萬粉絲的財經大V“風月_投資筆記”（嘉越投資基金經理吳悅風）5月17日發表了“量化少做點T”的建議，并指出“市場現在生態很脆弱了，比如創業板2228上面做了6重底而且高度越來越低已經很危險了”。當天，西部利得基金經理盛豐衍轉發了該觀點，并評論反駁道，“愿主觀有鍋不甩量化”。

5月24日，天風證券副總裁、研究所所長趙曉光指出，市場生態出現變化，交易量中量化交易增長很快，對于長期投資者并不友好。今年上證漲幅約5%，但是基金中位數在-4%左右，大多數基金跑輸指數。歸根結底，量化高頻交易過多擾亂市場。

對A股影響究竟有多大

究竟是什么原因導致A股市場能量持續萎縮？這次量化機構又站上風口浪尖，并引發了基金圈內熱議。

多位業內人士指出，導致A股市場成交金額下滑的主要原因，不只是量化交易的影響，量化機構只會追隨市場趨勢，而不會主導趨勢。市場活躍時，量化交易會頻繁起來，市場冷清時，量化交易頻率也會隨之下降。當量化交易超過市場交易量的容納程度時，量化交易策略將會失效，市場會倒逼量化策略降低交易頻率或退出。

薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊向《華夏時報》記者表示，目前國內量化的行業發展還處于初級階段，很多策略來自于歐美，存在投資策略雷同的現象。量化投資既有優點，也存在缺點，優點是可以提高市場流動性，通過發現定價效率上的缺陷獲得收益的同時，也有助于提高市場定價的效率。不過缺點也十分明顯，量化投資策略趨同容易“助漲助跌”，使得市場行情走向極端。此外，有些量化投資利用硬件技術優勢獲利，損害了市場公平競爭，也侵害了其他投資者的正當權益。

資深金融人士、河南澤槿律師事務所主任付建告訴《華夏時報》記者，量化機構不會主導A股市場趨勢，對于市場流動性，量化基金具有積極作用，對于市場穩定性，高頻率交易可能會導致市場波動加劇。

至于量化基金占A股總成交的比重有多大？業內普遍認為規模占20%左右。量化行業巨頭寧波幻方也曾經公開發文指出，根據各方的估計，一般認為量化交易量占全市場10%至20%左右。

量化私募發展前景幾何

近年來，量化基金進入高速發展階段，資金規模越來越大，已經成了A股市場博弈中不可忽視的重要角色。私募排排網數據顯示，當前百億私募數量為114家，而百億量化私募已經突破30家，占比超25%，包括幻方量化、九坤投資、明汯投資、鳴石投資等量化巨頭。

業績方面，量化基金也普遍表現出眾，私募排排網數據顯示，截至2023年4月底，規模超百億元的量化私募，近半年整體收益的平均值為7.61%，時間拉長來看，近一年平均收益為14.56%。其中，佳期投資、聚寬投資的收益遙遙領先，近半年收益均在15%以上，而近一年收益分別高達36.68%、24.52%。

未來量化私募的前景發展如何？付建認為，目前量化私募還處于快速發展階段，所以行業還是存在非常廣闊的發展空間，未來量化行業可能會有三個趨勢，即頭部化、規范化、多元化。目前我國的市場制度趨于完善，數據的采集也更加標準化，為量化投資私募提供了更好的發展機會。

金戈量銳認為，量化產品的超額波動呈現了一定的周期性。從歷史來看，過去幾年超額收益是相對較高，未來大家要對超額收益降低預期，如去年可能超額收益平均水平在10%-15%左右，這也是A股散戶轉向機構化一個必然的結果。同時也對量化策略在模型的更新、因子的迭代、人工智能的使用上提出了更高的要求。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

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