今天國際2022全年實現營業收入24.13億元，同比增長50.99%，歸母凈利潤2.58億元，同比增長181.41%，扣非歸母凈利潤2.32，同比增長182.00%。值得注意的是報告期內，公司新增訂單43.73億元,同比增長34.02%，維持了高斜率增長。2023Q1實現營收7.24億元，同比增長38.47%，歸母凈利潤0.92億元，同比增長106.63%，扣非歸母凈利潤0.87億元，同比增長106.56%，利潤端表現顯著超預期。

一季報表現超預期

2022全年財務指標層面，公司毛利率同比上升了3.41pct，上升至27.72%，充分受益于顯著放大的規模效應和高毛利運維業務增長。費用方面，公司銷售費用同比下降0.81pct，管理費用率同比下降0.30pct，研發費用率上升1.17pct。充分展示了公司費用控制能力和對研發投入的重視。綜合以上因素，公司凈利潤率同比上升4.95pct，上升至10.69%，盈利質量顯著改善。現金流方面，公司經營活動產生的現金流凈額來到了2.90億元，相比2021年的-1.37顯著改善，主要原因為大型項目逐漸落地交付。


(相關資料圖)

2023Q1財務指標層面，公司毛利率同比上升5.37pct，上升至30.89%，銷售費用率同比增加了1.82pct，增加至5.82%，管理費用率同比下降了0.17pct，下降至9.83%，研發費用率同比上升0.11pct，上升至4.68%。綜合來看，公司Q1凈利潤率同比上升了4.2pct，上升至12.74%，主要得益于公司控制項目質量，帶來較好的毛利率同比表現，有效改善一季度利潤指標。

三大下游訂單獲取表現亮眼

全年訂單層面，公司新能源行業訂單新增31.04億元，同比增長16.98%，規模效應逐步顯現，為公司業績持續穩定增長提供有力保障。伴隨著公司軟硬件能力的廣受認可和口碑積累，公司持續獲得了比亞迪、寧德時代、欣旺達、蜂巢能源、天津力神、廈門海辰等重要客戶的訂單。石化行業，中標某大型石化煉化產品立體倉庫項目及天津南港項目，合同金額分別為4.67億元及1.29億元，石化行業實現新增訂單6.25億元，同比增長1207.70%，創歷史新高。煙草行業，訂單實現5.23億元，同比增長14.63%，公司深度參與煙草全行業的數字化大平臺研發及建設，加速公司業務向自動化+數字化系統綜合解決方案轉型升級的進程。

規模效應快速體現

公司成立以來完成了40多個行業數百個大型智慧物流項目和智能制造項目，積累了豐富的各行業大型項目經驗。公司經過長期的積累，對各行業的工藝流程、物流和生產特點、管理和運作模式等具有很深的理解，形成了規劃設計、系統集成、供應鏈管理、軟件開發、項目工程管理等多方面的技術優勢，并積淀了豐富的實踐經驗。2022年，新增售后運營維護類業務訂單2.91億元，同比上年增長23.31%，該業務毛利率高達46%，隨著公司實施項目的積累，以及服務技術創新推行，業務不斷持續增長，有效支撐了公司的長端利潤表現。

智能軟硬件產品備受重視

報告期內，公司將智能軟件產品作為重點方向之一，推出了今天國際IIoT工業物聯網平臺，致力于提供一個快速鏈接設備和系統、匯聚數據、沉淀模型、創新應用的IIoT使能平臺，賦能業務人員以低代碼方式快速構建各類應用。通過設備聯網和異構連接，采集人、機、物狀態及業務數據，基于多端協同及數物融合的工廠中樞，實現研發、工藝、生產制造、設備運維、物流等全要素、全鏈條、全周期業務協同的全自動、智能化生產制造。此外，公司大數據、數字孿生、可配置軟開平臺也紛紛投入使用，軟件產品提升至新的高度和水平。智能硬件方面，今天國際已有自主研發AGV產品近30種，如叉取型、定制屬具型、潛伏頂升型等，所有產品都可以搭載5G通信方式進行信號傳輸。

投資建議

今天國際深耕智能倉儲及物流解決方案，在下游新能源擴產、石化煙草自動化倉儲加速的需求驅動下，有望在中長期取得可觀的訂單增量和營收增長。我們預計今天國際2023年-2025年分別實現收入39.20億元/57.37億元/81.75億元(前值2022年-2024年分別為25.82億元/39.09億元/56.92億元)，同比增長62.5%/46.4%/42.5%;實現歸母凈利潤4.05億元/5.74億元/8.06億元(前值2022年-2024年分別為2.61億元/3.92億元/5.55億元)，同比增長57.2%/41.5%/40.6%，維持“買入”評級。

作者：華安證券尹沿技

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