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開源證券股份有限公司近期對江蘇金租進行研究并發布了研究報告《江蘇金租2022年報和2023一季報點評：開啟“零售+科技”雙領先戰略，一季度投放加碼》，本報告對江蘇金租給出買入評級，當前股價為6.09元。

江蘇金租(600901)　　開啟“零售+科技”雙領先戰略，一季度投放加碼　　公司2022年營業收入/歸母凈利潤分別為43.5/24.1億，同比+10%/+16%，加權平均ROE15.9%，同比+0.53pct，10轉4派3.5元，股利支付率43%。2023Q1營業收入/歸母凈利潤12.1/6.8億，同比+13%/+10%，年化ROE16.7%，撥備前凈利潤同比+13%，符合我們預期。資產端穩健增長、利差擴張驅動公司盈利穩健增長，2023年一季度投放明顯加碼，考慮到負債成本上升和資產投放加速的影響，我們調整公司2023-2024年歸母凈利潤預測至28.0/33.3億(調前為28.5/32.8億)，新增2025年凈利潤預測39.4億，同比+16%/+19%/+18%，ROE為16.6%/17.7%/18.8%，EPS為0.67/0.80/0.94元(考慮轉增帶來的股本增加)。2022年公司全面開啟“零售+科技”雙領先戰略，“廠商+區域”展業路徑高效獲客，高ROE低不良延續，零售化戰略和市場化機制為公司帶來估值溢價，當前股價對應公司股息率5.7%，對應2023年PB1.0倍，維持“買入”評級?！　　皬S商+區域+線上”三大獲客路徑優化，負債端利率下降驅動凈利差擴張　　(1)2022年末應收融資租賃款余額1040億，同比+11%，2023Q1末租賃余額1107億，同比+13%，較年初+6%，2022年末公用事業、農業機械、工業裝備存量規模同比+71%/+68%/+45%，增幅靠前。2022全年新增投放626億，同比+12%，單均100萬，其中對小微客戶投放450億，同比+9%，占比72%。2022年末合作廠商(經銷商)增至2358家，同比+101%，區域線投放規模同比+60%，持續拓展線上化獲客渠道，“廠商+區域+線上”三大路徑獲客效率進一步優化。(2)我們估算公司2021年/2022年/2023Q1年化生息資產收益率分別為7.35%/6.83%/6.84%，估算年化付息債務成本為3.80%/3.17%/2.96%，凈利差為3.55%/3.65%/3.88%。預計2022年資產端收益率下降或系優質資產競爭加劇和長端利率下降影響，負債成本下降驅動凈利差提升?！　≠Y產質量穩定，撥備充足　　公司2021年/2022年/2023Q1末不良率為0.96%/0.91%/0.92%，2022年不良率下降。2022年不良生成率0.32%，同比-0.1pct，公司資產質量保持穩定。2022年/2023Q1末撥備覆蓋率為457%/445%，2023Q1末撥貸比4.11%，公司撥備充足。　　風險提示：宏觀經濟對公司盈利和不良帶來不確定性；競爭加劇造成利差收窄。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券沈娟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.65%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利27.28億，根據現價換算的預測PE為6.69。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為7.73。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，江蘇金租(600901)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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