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SMM4月19日訊：在SMM主辦的2023SMM（第十八屆）國際鋁業峰會-電解鋁及原料論壇上，SMM電解鋁高級分析師李加會從供應、需求、價格三大方面展開了介紹。2023年國內疫情管控措施全面放開，市場對國內經濟恢復有較大的預期，但是一季度鋁價并未表現出較強走勢，年初受低庫存及強消費預期的支撐鋁價相對高些，春節后國內鋁社會庫存累庫幅度較大，且海內外下游訂單疲軟，鋁價整體偏弱運行。

2017-2023年電解鋁價格歷史回顧

回顧前幾年的鋁價走勢，鋁價每一次大的波動，都有基本面及宏觀面上的一些矛盾點刺激，其中供應端變動帶來的鋁價波動較多，首先是2017年以來國內供給側改革，而后就是地緣政治引發的一些海外供給端的擔憂，都帶來了當時鋁價反彈。鋁市場的交易邏輯也多次從宏觀面及基本面來回切換。

2020年年初國內突發疫情，下游開工走弱，市場恐慌心里下，鋁價大跌，而后隨著國內的下游的復工帶動，海外鋁訂單涌入，鋁價快速反彈。

2021年國內針對高耗能行業事實能耗雙控管理，多地電解鋁企業出現減產，供需錯配的刺激下，鋁價突破20000元/噸的高位，而后在海內外消費走弱的利空下回落。

2022年初烏俄戰爭激化海外能源緊張局面，歐洲等地電解鋁企業集中減產，海內外鋁價輪番上漲，鋁價逼近24000元/噸歷史高位。而后價格在國內疫情抑制消費的影響下回落。

2023年國內疫情管控措施全面放開，市場對國內經濟恢復有較大的預期，但是一季度鋁價并未表現出較強走勢，年初受低庫存及強消費預期的支撐鋁價相對高些，春節后國內鋁社會庫存累庫幅度較大，且海內外下游訂單疲軟，鋁價整體偏弱運行。基于對鋁市場走勢回顧，鋁價受基本面供需及宏觀共振影響較大。

供應端

2022年國內電解鋁提產明顯 行業產能高效利用 產量突破4000萬噸

國內電解鋁建成產能逼近4550萬噸的天花板，未來產能增速將明顯放緩，未有產能指標的產能將被逐步淘汰。

中國的電解鋁產能主要分布在山東、內蒙古、新疆等地區，2022年國內超過50%的產量來源于山東、內蒙古、新疆三省。

一季度云、貴地區電力緊張 電解鋁累計減產超過100萬噸

2022年年底，12月12日，貴州電網發布通知稱，11月底以來，全省氣溫驟降，用電量迅速攀升，受高熱值煤不足影響，在電力外送降至最低水平的情況下，水電被迫超發滿足省內電力供應需求。2022年12月到2023年1月貴州省內電解鋁三次限電，減產總規模達76萬噸，一季度電力供應不明朗加之企業檢修等原因限制，省內電解鋁復產緩慢，仍有53萬噸待復產產能。

電解鋁產量：SMM數據顯示，2022年云南省內電解鋁總產量420萬噸，同比增長36.8%。2022年電解鋁產量增長帶來的用電量大約是140億千瓦時，幾乎占2022年第二工業用電增量的50%。

2023年電力不穩定的情況下，一季度云南電解鋁產量93萬噸，同比增長23.8%，截止目前，云南水電暫無較大改善，SMM預計上半年云南電解鋁難有大規模復產情況，三季度產量或出現回升，若把產能恢復最大化預測，全年產量或達417萬噸，仍低于去年同期水平。

西南電力情況仍將干擾未來國內電解鋁產能變動

自2022年下半年，國內電解鋁運行產能高位回落，未來產能變動仍圍繞核心能源問題展開，西南地區電解鋁對水電依賴較大，氣候帶來的水位問題，將長期干擾當地電解鋁的發展。電解鋁企業也在尋找增加多樣化電力來源，風光電建設也將加快，另外近期云南發改委發布《云南省推動鋁產業加快提升能效水平促進綠色低碳轉型發展的實施方案（試行）（征求意見稿）》，該意見稿中鼓勵電解鋁企業參與電源建設和電煤保供。

據SMM統計，未來三季度國內復產產能主要集中在云、貴、川，但云南能復產的潛力還要繼續觀望電力水平，疊加貴州元豪及興仁登高等剩余新增產能投產，預計未來國內新增及復產產能總規模達122-316萬噸左右。

2023年二季度云南或難以復產 國內電解鋁產量或低于預期水平

SMM統計數據顯示，一季度國內電解鋁累計產量達992.2萬噸，同比增長4.8%。進入二季度月份，貴州、廣西、四川等地區有60萬噸左右的復產產能釋放，而云南地區或因電力原因難以復產，SMM預計二季度國內電解鋁4月份電解鋁運行產能修復至4065萬噸，預計4月份（30天）國內電解鋁產量約332萬噸。

中長期看，云南豐水期樂觀條件下，SMM預計到三季度末國內電解鋁運行產能將增長至4200萬噸以上。全年產量或達到4110萬噸，同比增長2.6%。

海外復產節奏緩慢 多集中在南美洲

南美洲地區部分電解鋁企業早期就有復產，但整體進展緩慢。2022年歐洲能源價格高企引起的減產企業，目前并未有大量的復產，僅法國敦刻爾克鋁業公司開啟復產，計劃5月份滿產。

2023年后海外新增電解鋁產能集中印尼、馬來西亞等國 規劃產能超500萬噸

2023年海外新增產能主要集中在東南亞地區，其中印尼華青鋁業一期100萬噸，于今年3月份開始通電投產，預計2023年投產25萬噸。

國內多家企業在東南亞投資鋁廠，未來東南亞鋁產能將得到發展。

綜合來看，海外電解鋁企業不管從前期建設周期還是未來投產進度，均慢于國內，但國內電解鋁產能逼近4550萬噸天花板，勢必會有些企業在海外發展電解鋁業務。

2023年原鋁凈進口或維持常態化 全年凈進口總量同比預增66%

根據海關總署最新數據顯示，2022年鋁錠凈進口47.2萬噸，較2021年同比下降70% 。

2023年1-2月份國內原鋁表現為凈進口，累計凈進口量14.6萬噸，同比增長454%，其中俄羅斯鋁占總進口量的70%。

2023原鋁凈進口或維持常態化，全年凈進口總量或達78萬噸，同比增長66%。

電價成本差異化較大 國內電解鋁行業成本區域性價差較大

去年下半年以來，國內電解鋁成本重心呈現下降趨勢，四季度預焙陽極等原料成本持續走跌，煤炭價格下滑帶動行業自備電成本下降，3月份國內電解鋁行業完全成本約為16790，較去年12月底下降770元/噸，較去年3月份增長90元/噸，3月份電解鋁行業平均盈利達1583元/噸，同比下滑73%。

從分企業成本曲線上來看，2023年一季度國內電解鋁行業成本差異依然較大，其中電價差異帶來的區域性差異較大，自備電廠企業成本重回優勢端，貴州、廣西、河南等地電價成本仍處于行業高位。

需求端

電解鋁終端下游：房地產數據表現較弱預期對建筑板塊鋁消費帶動有限

國內宏觀數據顯示，全國房地全國房地產開發投資25974億元，同比下降5.8%；房地產開發企業房屋施工面積764577萬平方米，同比下降5.2%；房屋新開工面積24121萬平方米，下降19.2%。商品房銷售面積29946萬平方米，同比下降1.8%，商品房銷售額30545億元，增長4.1%。3月末，商品房待售面積64770萬平方米，同比增長15.4，房地產從開發到竣工，用鋁材最多的環節在于竣工面積，在保交工的政策下，房屋竣工面積增長8.0%。

2022年房地產銷售面積實際上大于房地產新開工面積，這是過去20年來的第一次，這也說明房地產開放企業對市場沒有信心，按照去年賣地的情況來看，今年的開工面積還會大幅下降，進而影響今后的完工面積。

鋁下游行業中光伏板塊或是增速亮點

2022年國內光伏組件產量297GW，2023年預計組件產量近400GW，同比增幅近30%。

2023年的消費預期中，光伏用鋁將給國內電解鋁消費提供支撐點，光伏的主要用鋁是來自光伏組件的邊框和裝機過程中的光伏支架板塊。其中國內光伏組件的產量增速預期34%，全球的光伏裝機量增速近50%。整個光伏板塊的用鋁需求增幅2023年預期約7%。

SMM按照光伏邊框0.6萬噸/GW、光伏支架0.75萬噸/GW的消費量測算，2023年光伏行業方面在鋁材方面的總用鋁量約284.3萬噸，總用鋁需求同比增加64萬噸，增幅30%。

汽車及其他交通用鋁量增速放緩

2023年3月全國汽車產銷分別完成258.4萬輛和245.1萬輛，環比分別+27.2%和+24.0%，同比分別+15.3%和+9.7%，產銷增長今年首次轉正。一季度合計來看，汽車產銷分別完成621.0萬輛和607.6萬輛，同比分別-4.3%和-6.7%，較去年同期小幅下滑。其中，汽車出口36.4萬輛，環比+10.6%，同比+110.0%，已連續8個月保持在30萬輛以上的高水平，延續高增長態勢。

3月新能源汽車依然實現了同比高增長，產銷分別完成67.4萬輛和65.3萬輛，同比分別+44.8%和+34.8%。今年1-3月，新能源汽車產銷分別完成165.0萬輛和158.6萬輛，同比分別+27.7%和+26.2%，市場占有率達到26.1%。

根據中汽協預測，2023年新能源汽車銷量為900萬輛，同比約+30.7%，從目前情況來看，能夠達成的概率較大。新能源汽車的高速增長，疊加鋁擠壓材的滲透率提高，SMM測算，2023年乘用車領域對鋁擠壓材的需求量達52.3萬噸，同比增長5%，其中新能源汽車需求量22.4萬噸，同比增長36.5%。

電解鋁下游加工材開工率:3月份平均開工率恢復至65% 處于持續恢復期

下游加工材方面，3月底，下游加工材的行業平均開工率恢復至65%左右，環比月初提高3個百分點；其中分類來看，工業型材和建筑型材開工率超過去年同期，工業型材開工率約55%，超過去年整體水平，且有進一步提升預期。板帶開工率接近70%，處于平均水平；鋁箔開工率約75%，有小幅恢復趨勢，但整體水平處于同期低位。

3月電解鋁庫存沖高回落 行業鑄錠量下降 預計二季度鋁錠維持去庫狀態

2023年一季度國內鋁錠社會庫存沖高回落，其中3月份去庫明顯，月內累計去庫18萬噸。

主因：①3月份國內鋁下游開工好轉，消費增量明顯。②3月份國內鋁水轉化比例環比增長8.3個百分點至71%，行業鋁錠產量下降，入庫減少。

二季度國內鋁水比例仍將高位運行，消費旺季加持下，鋁錠社會庫存維持去庫狀態。

電解鋁下游終端與加工材消費占比

鋁的終端消費中，建筑，交通和電子行業消費總占比接近70%。在主要消費領域中，建筑行業2023年增幅預期較低，消費的主要增加行業為電力電子，交通，耐用消費品和包裝行業。2023年國內總需求同比增長2.7%， 其中電力行業新增鋁用量約41萬噸，其增速主要來自于光伏板塊；交通汽車行業新增鋁用量近30萬噸，耐用消費品和包裝行業用鋁增強總計約27萬噸。

鋁加工材中，其中鋁型材使用占比最高約46%，其中建筑型材占型材的60%，工業型材約40%；其次為鋁板帶產品，板帶占比約27%，鋁箔占比約10%。

海外需求走軟疊加鋁材出口利潤回落 2023年國內鋁材出口同比下降

2022年上半年鋁材出口利潤高且海外需求佳的情況下，國內鋁材出口迎來尖峰時刻，下半年海外需求開始走弱，鋁材出口量環比減弱，2022年國內鋁材出口總量達618萬噸。

2023年1-2月份國內鋁材出口總量同西江15%至83.9萬噸，其中鋁板帶及鋁絲等板塊出口訂單下滑明顯。

據海關數據顯示， 2023年3月份國內未鍛軋鋁及鋁材出口總量約為49.7萬噸，同比減少16.3%，2023年1-3月份累計出口總量達137.8萬噸，累計同比下降15.4%。

預計2023年全年國內鋁材出口同比下滑10%-15%左右。

價格表現

2023年一季度，供應方面，減產影響下，電解鋁運行產能難有增量，運行產能維持低位；消費端，1月份春節假期和傳統淡季的影響季節性累庫后，海外加息加銀行危機等宏觀因素影響，鋁價區間震蕩。

二季度，供應方面，僅貴州、廣西等地區有少量增產，云南復產可能性不大；需求方面，4月份傳統需求旺季，穩地產的政策和汽車，光伏等型材板塊的刺激，預計將持續提振市場需求，測算平衡或出現缺口，預計二季度鋁價仍偏強震蕩。

三季度，供應方面，需要關注云南地區的復產情況，其他地區難有大的增量；而需求端，國內關注“金九銀十”的季節性需求釋放，電解鋁基本面仍有支撐。

四季度，供應端，生產方面仍面臨枯水期季節性減產問題，其宏觀方面影響逐步淡化的情況下，鋁價或呈現回升趨勢。

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