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核心觀點：

經濟運行呈現企穩回升態勢，用電量由降轉升。1-2 月，全社會用電量累計13834 億千瓦時，同比增長2.3%，2022 年12 月為下降4.6%。

分產業看，工業生產恢復加快。1-2 月全國規模以上工業增加值同比增長2.4%，比2022 年12 月加快1.1 個百分點。1-2 月第二產業用電量8706 億千瓦時，同比增長2.9%，2022 年12 月為下降12.5%。2 月規模以上工業增加值同比增長18.8%。2 月第二產業用電量4523 億千瓦時，同比增長19.7%。服務業明顯回升。1-2 月全國服務業生產指數同比增長5.5%，2022 年12 月為下降0.8%。第三產業用電量2485億千瓦時，同比下降0.2%，2022 年12 月為上升4.93%。

電力生產增速放緩，風光占比繼續提升。1-2 月總發電量13497 億千瓦時，同比增長0.7%，增速比上年12 月份放緩2.3 個百分點。分品種看，火電發電量同比下降2.3%，水電發電量下降3.4%，均由增轉降。核電發電量增長4.3%，增速放緩。風電發電量增長30.2%，太陽能發電量增長9.3%，均增速加快。2023 年1-2 月風電、太陽能發電量占總發電量比重為12.6%，較2022 年的10.9%提升1.7 個百分點。

火電及儲能設備有望持續穩定增長。經濟運行呈現企穩回升態勢，全國電力供應保障壓力持續加大，火電、儲能等靈活調節性電源繼續加快建設。隨著這一輪煤電投資重回歷史高點、抽水蓄能等儲能投資持續穩定增長，相關設備公司業績有望持續穩定增長，并且，估值受制于前期傳統能源的約束得到釋放，建議關注：（1）火電、水電設備相關企業：哈爾濱電氣，2021A/2022H1 火電和水電新增訂單126/49 億元，占全部新增訂單比重為44.2%/31.6%；上海電氣，2021A/2022H1 火電新增訂單145/47 億元，占全部新增訂單比重為10.1%/7.9%；東方電氣，2021A/2022H1 火電、水電收入合計113/75 億元，占全部收入比重為24%、27%。（2）運營資產快速擴張、電網控股的儲能運營平臺：南網儲能。（3）受益于儲能需求全面擴張、業績穩健的電網控股的電力行業解決方案供應商：南網科技、國電南瑞。

風險提示。煤電項目收益率相關政策低于預期，或導致煤電投資低于預期。儲能技術進步與成本下降低于預期，或影響儲能需求的快速釋放。水電主設備及設計勘察等抽水蓄能產業鏈產能擴產不達預期，或影響抽蓄項目投產。

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