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偉時電子（605218）主要產品為背光顯示模組與液晶顯示模組，下游客戶主要為液晶顯示器廠商，產品最終主要用于車載領域，全球車載背光模組全球市占率約為11%。公司產品主要包括背光顯示模組和液晶顯示模組，其中背光顯示模組產品營收占比在75%以上。受益于汽車行業回暖，2022年前三季度公司營收為10.24億元，同比增長16.85%;歸母凈利潤為0.77億元，同比增長88.43%。2022年上半年公司車載背光模組產品的全球市占率約為11%，憑借過硬產品與優質服務，公司與JDI、夏普、天馬、華星光電、LGD、友達、群創等全球知名液晶顯示器廠商建立了長期合作關系。

隨著汽車智能化和電動化推進，HUD、液晶儀表盤和液晶中控等持續擴張，帶動全球車載顯示面板上量，公司2022年上半年拿到22個新機種訂單。背光顯示模組是液晶顯示模組的上游，在面板細分類型成本結構占比為32%。2023年全球車載背光顯示模組預計為2.45億片，同比增長7%。公司具備全產業鏈優勢，快速響應客戶需求。公司在車載背光模組領域具備先發優勢，產品毛利率領先于同行，2021年偉時電子毛利率為16.21%。

Mini LED帶動LED行業進入第三輪景氣周期，車用MiniLED背光模組產品量價齊升，公司有望抓住行業紅利。Mini LED背光技術在亮度、對比度和色彩還原等方面優于LED背光顯示屏，車用Mini LED背光顯示器成為車廠新型顯示的首選方案。高清化和低功耗需求提升Mini LED的滲透率，當前LED行業進入第三輪景氣周期。車用背光顯示器成為MiniLED重要應用，我們判斷2023年車用MiniLED背光模組行業將率先爆發。據TrendForce數據，車用MiniLED背光顯示器出貨量2023-2024年預計增速在100%以上。MiniLED背光模組價值量顯著提升，經歷量價齊升的行業高景氣階段。MiniLED背光彌補LCD亮度不足，提升VR沉浸式體驗，MiniLED背光+FastLCD有望成為VR光學方案Pancake的標配，公司取得了兩家液晶廠商的認證。2021年全球VR頭顯出貨量為1110萬臺，同比增長65.7%;預計2025年全球VR頭顯出貨量達2175萬臺。2021-2026年中國AR/VR支出規模年復合增速超40%，公司或將直接受益。

公司除了積極布局內生增長業務外，也通過對外投資布局新型顯示行業，回購股票彰顯發展信心。公司繼布局Mini-Led、智能表面等新型顯示業務之后，繼續對車載高端顯示領域空中顯示領域進行投資。據公司公告，截至2022年12月30日，公司已累計回購總股本的比例0.94%的股票，將用于股權激勵或員工持股計劃，彰顯發展信心。

公司是車載背光模組龍頭企業，受益于MiniLED與VR雙重驅動，進入發展快車道。預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為1.06億元、1.78億元和2.80億元，對應現有股價PE分別為30X，18X和11X，參考公司成長性與同行估值水平，我們給與公司2023年25倍市盈率，對應目標價為21.00元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

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