與剛過去的春節(jié)消費市場一樣，2022年開年的A股并購市場也呈現(xiàn)出火熱行情。據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年剛開始40多天，A股市場就已發(fā)生348起公司并購事件。業(yè)內專家普遍預測，隨著資本市場基礎制度的逐步完善，A股市場的并購交易將持續(xù)活躍。

年內A股并購重組活躍

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,以首次公告日作為統(tǒng)計依據(jù)，剔除并購交易失敗案例后，截至2月14日，年內A股市場共發(fā)生348起公司并購事件，涉及的并購資金超800億元。

對于近期A股并購重組表現(xiàn)活躍的原因，國信證券高級研究員張立超表示，首先，在現(xiàn)階段中國經濟面臨的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力下，積極推進企業(yè)間的并購重組，有利于優(yōu)化企業(yè)資產負債結構、拓展融資渠道、加速出清落后產能;其次，圍繞存量改革要求，并購重組能夠促進上市公司更好地盤活存量、提質增效、轉型發(fā)展，提升上市公司質量;最后，隨著資本市場改革的持續(xù)深化，直接融資規(guī)模增長迅速，各類產業(yè)基金、風險投資基金、股權投資基金的快速壯大，也為上市公司推進并購重組提供了有力的資金支持。

在張立超看來，沿產業(yè)鏈橫向與縱向并購重組、跨界即多元化并購重組已成為近年來上市公司并購重組的主要類型和發(fā)展趨勢。

除此之外，南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝還認為，A股并購重組的活躍除了源自產業(yè)結構調整的需要外，還與監(jiān)管適度寬松的背景下，被兼并企業(yè)的市場估值較低有關，即低估值為企業(yè)推進并購重組提供了機遇。

制造業(yè)企業(yè)占比高達六成

記者進一步分析發(fā)現(xiàn)，從行業(yè)分布來看，上述并購事件中，涉及的制造業(yè)企業(yè)就有208家，占比高達六成。

中南財經政法大學數(shù)字經濟研究院執(zhí)行院長盤和林認為，從近年來的并購事件我們看到了并購脫虛向實的趨勢，其實這才是我們想看到的并購市場，并購的初衷應該在于強強聯(lián)合、應該在于相得益彰。并購未來的方向應更多的指向產權保護與提振經濟。并購應更加注重為實體經濟的發(fā)展添磚加瓦，注重并購的長期績效改善效應，只有從根本上改變并購心理，才能營造良好的并購環(huán)境。

“在經濟結構轉型、產業(yè)升級的大背景下，高端制造業(yè)在未來長時間內有望保持高景氣狀態(tài)。除了政策支持，國產替代和國內巨大市場空間也是推進并購重組非常有利的支撐因素。”業(yè)內專家表示，預計未來以高端制造業(yè)為代表的“專精特新”領域并購重組將會保持活躍，相關企業(yè)有望借助資本市場的力量不斷成長。

接連發(fā)布的政策支持，在一定程度上助推了A股并購交易的活躍度。2021年11月底印發(fā)的《關于提升中小企業(yè)競爭力若干措施的通知》明確提出，鼓勵中小企業(yè)通過并購重組對接資本市場。2021年12月，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布的《關于做好重點房地產企業(yè)風險處置項目并購金融服務的通知》，從穩(wěn)妥有序開展并購貸款業(yè)務、加大債券融資支持力度等方面，鼓勵銀行業(yè)金融機構做好重點房地產企業(yè)風險處置項目并購金融支持和服務工作。

還有近日工信部等三部門印發(fā)的《關于促進鋼鐵工業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》中著重提出，要推進企業(yè)兼并重組。

田利輝認為，此類政策內容的發(fā)布，有助于資本市場上企業(yè)并購重組數(shù)量的增長。以中小企業(yè)為例，其并購重組往往可以借助資本市場進行融資、定價和更快形成規(guī)模效應。總體來看，預計今年A股并購重組數(shù)量有望延續(xù)去年的穩(wěn)步增長趨勢。

物管行業(yè)延續(xù)2021并購潮

除了制造業(yè)之外，進入2022年以來，物業(yè)管理行業(yè)也公告多個并購案。比如，華潤萬象生活公告稱擬以不高于10.6億元收購禹洲物業(yè);合景悠活宣布擬以1.65億元收購廣東特麗潔環(huán)境工程;永升物業(yè)收購鄭州智萍企業(yè)管理等。

事實上，這是2021年物企行業(yè)并購潮的延續(xù)。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年物業(yè)管理行業(yè)已披露并購交易77宗，涉及36家物企，交易總金額約362.5億元，較2020年增長243%。

業(yè)內普遍認為，物企行業(yè)保持并購熱度的原因有四：“首先，部分物企展開大額標的收購，有利于穩(wěn)市值;其次，提高市場占有率，有利于運營業(yè)績增長;第三，部分房企對物業(yè)資產進行拋售，是獲取高性價比項目的好時機;最后，不排除大型上市公司通過并購形式為轉型做鋪墊，追求從開發(fā)到自持模式的轉變。

從經營角度而言，物企是房地產行業(yè)中的高毛利板塊之一，屬于優(yōu)質資產。特別是一些在文化教育、康養(yǎng)服務、社區(qū)金融、社區(qū)傳媒、房產經紀等領域正在積累的新的增值服務，毛利率水平較高。中物研協(xié)曾在《2020物業(yè)服務企業(yè)上市公司測評報告》中就13家詳細披露毛利率的上市物企做過統(tǒng)計，即物業(yè)管理服務毛利率多為11.4%-30.2%，而增值服務的毛利率在29.6%至60.9%，遠高于基礎物業(yè)管理服務。

對于未來的發(fā)展，方德證券分析師李平也表示，并非所有中小物業(yè)企業(yè)都將走向被并購的“宿命”。“規(guī)模大不代表物業(yè)水平好，作為輕資產的運營服務提供商，物業(yè)公司比拼的是誰的服務能力更好，一切圍繞著能夠給業(yè)主帶來服務的能力，都是物業(yè)公司競爭的方向。衡量一家物業(yè)公司的水平主要是運營能力，全國范圍內知名的物業(yè)公司覆蓋率整體較低，更多仍是中小物業(yè)公司在提供物業(yè)服務，并且做得很好。

而對于大舉并購的物企來說，真正的挑戰(zhàn)是并購后的消化整合。李平認為，為了最大程度發(fā)揮并購效能，物企需要建立一套體系，“服務與管理動作要有款有型，管理上標準化，工具上優(yōu)化，注重細節(jié)，實現(xiàn)內生驅動力和經濟效益。”

(記者 劉弋瑗)

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