禾邁股份發行價557.8元/股，成為A股歷史上“最貴新股”!中一簽需要繳納近28萬元。而在禾邁股份詢價過程中，不同公募基金所給出的報價差異巨大，報價最低的淳厚基金，擬申購價格52.50元，報價最高的南方基金，擬申購價格798元，二者竟相差14倍。

在禾邁股份詢價過程中，保薦機構共收到385家網下投資者管理的7760個配售對象的初步詢價報價信息，報價區間為52.5元/股至798元/股，擬申購數量總和為1281270萬股。淳厚基金報價最低，給出了52.5元的價格，而南方基金報價最高，擬申購價格798元。從具體情況來看，給出200元以下報價的機構較少，大部分機構給出了高于發行價的報價。其中，報價最為集中的三個價格分別為524.28元/股、710.5元/股、590元/股。

英大證券首席經濟學家李大霄表示，不同機構給出報價差異巨大主要還是由于不同機構對報價規則的理解不同。因為對規則的理解不同，所以在申購時采取了不同的策略和定價水平，因此出現了差異巨大的報價。但同樣值得注意的是，大部分機構的報價高于發行價，且相對集中的價格也都在發行價附近，并非所有機構的報價都處于極端狀況。

某私募基金經理認為，機構對禾邁股份業務的高預期，疊加對行業的高預期，共同造就了“史上最貴新股”。他表示，機構詢價報價偏高是一種正常現象，機構只有給出高價格，才會獲配新股;而少數機構報價偏低，可能失去獲配資格，但中長期看，理性和謹慎的機構活得更長久。

有機構人士直言：“按照禾邁股份557.8元發行價計算，對應靜態市盈率225.94倍，估值太高。”那么，監管層要求的23倍市盈率標準是否更加合理?

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，在注冊制下，新股發行采取市場化詢價，打新機構在市場化詢價時可能會報出高價，也有可能落在發行價區間，這樣才能參與網下申購。 之前監管層要求新股發行市盈率低于23倍，新股發行價和估值都比較低。當前注冊制就是將定價權交給市場，被認可的公司定價就高，新股破發率會相應提升;如果新股破發率高企，參與打新的投資者報價就會降低，這樣新股發行價就會下降，因此它是市場化的調節過程。

資深投行人士王驥躍表示，市盈率的判斷標準更適合傳統行業，而禾邁股份主營業務為光伏逆變器，這類高新技術企業很難用市盈率估值，更應該看公司股票最終的認購倍數，這可以直接反映投資者是否認可公司股票的定價，這樣的判斷標準也更貼近注冊制改革的理念。而在具體價格上，很多投資者對高價股有心理上的畏懼，價格太高了接盤的人也會少一些，相對而言低價股被爆炒的概率更大。從此次禾邁股份的報價來看，公募基金普遍看好，給的價格都很高。報價在發行價之上的機構只有57%，但申購量超過70%，所以破發的風險不是很大。

(記者 鐘國斌 見習記者 蘇賢帥)

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