資管新規(guī)打破理財(cái)市場(chǎng)的剛性兌付，債券市場(chǎng)的收益率下降又讓大批資管產(chǎn)品神話不再，如何找到凈值波動(dòng)小且收益相對(duì)穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品? 正是瞄準(zhǔn)這一巨大市場(chǎng)空白，基金理財(cái)市場(chǎng)上悄然出現(xiàn)了一個(gè)全新賽道：“固收+”基金。短短兩年時(shí)間，這里已成為各家公募機(jī)構(gòu)全力拼搶的兵家必爭(zhēng)之地。根據(jù)2021年基金二季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)“固收+”產(chǎn)品規(guī)模已突破2萬億元大關(guān)。

什么叫“固收+”基金

“經(jīng)常看見你在朋友圈里介紹基金投資，想咨詢你一下：”一位老同學(xué)發(fā)來信息，“我原來買的理財(cái)產(chǎn)品到期了，想續(xù)，可人家說已經(jīng)沒有那一類產(chǎn)品。有什么基金可以推薦嗎?貨幣基金就算了，2%我還不如存銀行呢。”

“建議去看看‘固收+’基金。”

老同學(xué)是理財(cái)高手，凡事須親自研究。但很快，她又再次找了過來：“哪兒有你說的‘固收+’基金?天天、支付寶、騰訊我都找遍了，根本沒有這種基金!”

她說得沒錯(cuò)，的確沒有。

“固收+”基金是當(dāng)前公募基金行業(yè)最熱門的賽道之一，但在實(shí)際的投資理財(cái)平臺(tái)上卻不著一字。人們?cè)谡?guī)的基金理財(cái)平臺(tái)上，看到的仍然是傳統(tǒng)的基金分類：股票型、混合型、債券型、指數(shù)型、貨幣型……根本沒有“固收+”這一型。

實(shí)際上，“固收+”基金也是業(yè)內(nèi)一種約定俗成的叫法，它指向這樣一類基金：通過債券等固定收益類資產(chǎn)，獲取較為穩(wěn)健的基礎(chǔ)收益，而“+”的部分則是通過配置彈性更大一些的資產(chǎn)，力求增強(qiáng)收益，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)。

嘉實(shí)基金大養(yǎng)老板塊聯(lián)席CIO王茜曾將“固收+”產(chǎn)品按照波動(dòng)性進(jìn)行分類：7%-8%的長(zhǎng)期收益、3%-5%甚至更高的最大回撤為高波動(dòng)“固收+”：5%-6%的長(zhǎng)期收益、2%-3%的最大回撤為中波動(dòng)“固收+”;4%-5%的長(zhǎng)期收益、1%-2%的最大回撤為低波動(dòng)“固收+”，又可稱之為“理財(cái)+”。

可以看到，投資收益與凈值波動(dòng)直接掛鉤，期待更高的收益目標(biāo)，往往需要忍受更大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

追求低回撤下的穩(wěn)定收益

實(shí)際上，投資者的要求對(duì)基金經(jīng)理來說難度相當(dāng)高：既要馬兒跑得快，又要馬兒不吃草。

怎樣才能做到這一點(diǎn)?

目前，市場(chǎng)上常見的“固收+”產(chǎn)品以二級(jí)債基(20%以內(nèi)股票，80%以上債券)和偏債混合型基金為主。解析其基金資產(chǎn)，本質(zhì)上是三個(gè)底層資產(chǎn)組合：高等級(jí)純債組合、可轉(zhuǎn)債組合、股票組合。有的基金還會(huì)加入打新和衍生品等手段。基于不同的產(chǎn)品定位和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，由基金經(jīng)理對(duì)三個(gè)底層資產(chǎn)進(jìn)行各種再組合。

怎么把三個(gè)底層資產(chǎn)有機(jī)組合在一起?這既看產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)的基礎(chǔ)定位，也考驗(yàn)基金經(jīng)理的管理水平和投資風(fēng)格。

例如，景順長(zhǎng)城基金的“固收+”團(tuán)隊(duì)就采用了一個(gè)經(jīng)過7年磨合、最終穩(wěn)定下來的雙基金經(jīng)理制：由連續(xù)五年獲得金牛獎(jiǎng)的固收大咖李怡文作為主基金經(jīng)理，負(fù)責(zé)債券組合，并決定股票倉(cāng)位;同時(shí)由權(quán)益類基金經(jīng)理董晗負(fù)責(zé)自下而上的個(gè)股選擇及行業(yè)配置。

安信基金則成立了專門的混合資產(chǎn)投資部負(fù)責(zé)“固收+”基金運(yùn)作，部門負(fù)責(zé)人張翼飛強(qiáng)調(diào)，每一個(gè)產(chǎn)品都要?jiǎng)澏ㄏ鄬?duì)清晰的賽道，有相對(duì)明確的風(fēng)險(xiǎn)收益定位，面向特定范圍風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資期限的客戶。

資管新規(guī)下的理財(cái)新賽道

按照正規(guī)分類，“固收+”產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的二級(jí)債基和偏債混合型基金，市場(chǎng)上早已有之。但從2019年下半年開始，這類產(chǎn)品卻突然開始快速膨脹，并逐漸形成了“固收+”這樣一個(gè)新型賽道。

安信基金首席理財(cái)師胡穎分析說，一個(gè)重要的原因，是資管新規(guī)對(duì)于整個(gè)資管行業(yè)的影響開始體現(xiàn)，各類產(chǎn)品開始大面積凈值化，之前相對(duì)剛性的兌付開始打破。在凈值化的同時(shí)，受制于債券市場(chǎng)的收益下降，主要以債券為投資標(biāo)的各類資管產(chǎn)品收益也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

但是，仍然有投資者期望產(chǎn)品收益能夠適當(dāng)提高，同時(shí)波動(dòng)也能夠盡量被控制。如何滿足這一部分市場(chǎng)?胡穎認(rèn)為：“正是在這樣的供需背景下，‘固收+’基金開始走紅，其本質(zhì)是對(duì)傳統(tǒng)固收類產(chǎn)品的收益增強(qiáng)需求。”

有需求，就會(huì)有市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，資管新規(guī)運(yùn)行后形成的市場(chǎng)空白，將很快被新的理財(cái)產(chǎn)品逐漸占領(lǐng)。

(記者 王欣)

標(biāo)簽： 資管新股 理財(cái) 連鎖反應(yīng)