3月18日，大地海洋將首發上會 保薦機構為國金證券

3月18日，杭州大地海洋環保股份有限公司(以下簡稱“大地海洋”)將首發上會，保薦機構為國金證券。大地海洋擬于深交所創業板上市，本次公開發行股票的數量不超過2100.00萬股，占發行后總股本的比例不低于25.00%，擬募集資金4.03億元，分別用于年27萬噸廢棄資源綜合利用項目、智能立體倉庫建設項目、廢棄資源深化利用項目、補充流動資金。

2019年，大地海洋凈利潤下滑。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，大地海洋的營業收入分別為2.42億元、3.28億元、4.48億元、1.96億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3792.48萬元、6518.50萬元、6191.19萬元、3263.52萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為2412.66萬元、1.15億元、506.26萬元和-1913.42萬元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.60億元、3.56億元、3.77億元、1.75億元。

大地海洋的凈現比連降，2017年至2020年1-6月，公司凈現比分別為63.62%、175.86%、8.18%、-58.63%。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，大地海洋的資產總額分別為3.81億元、4.70億元、7.78億元、8.33億元;負債總額分別為2.03億元、2.24億元、4.09億元、4.30億元。

截至2020年6月末，大地海洋的貨幣資金余額無法發覆蓋短期借款。報告期各期末，公司貨幣資金余額分別為4384.90萬元、7781.82萬元、8532.58萬元和5785.56萬元;短期借款余額分別為5500.00萬元、4900.00萬元、6621.01萬元和6630.32萬元。

報告期各期末，大地海洋資產負債率(合并)分別為53.29%、47.79%、52.55%和51.63%，同行業可比公司資產負債率平均值分別為59.37%、60.40%、60.17%、55.22%。

大地海洋的應收賬款逐年增長。報告期各期末，大地海洋應收賬款賬面余額分別為2.89億元、2.98億元、4.08億元、4.44億元;應收賬款賬面價值分別為2.58億元、2.69億元、3.58億元和3.83億元，占流動資產的比例分別為83.44%、74.27%、74.22%、81.01%，占總資產的比例分別為67.65%、57.34%、46.05%、45.95%。

報告期各期末，公司應收賬款主要由應收基金補貼款構成，應收基金補貼款賬面余額占應收賬款賬面余額的比例分別為92.21%、92.39%、95.74%和97.91%，應收基金補貼款壞賬準備占應收賬款壞賬準備的比例分別為92.40%、90.83%、92.40%和94.74%。

大地海洋的應收賬款周轉率低于同行業均值。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司應收賬款周轉率分別為1.13次/年、1.24次/年、1.43次/年、1.06次/年。同行業可比公司平均值分別為3.60次/年、3.69次/年、3.41次/年、2.48次/年。剔除應收基金補貼款影響后，大地海洋應收賬款周轉率分別為6.48次/年、10.11次/年、18.12次/年、27.14次/年。

報告期各期末，大地海洋存貨賬面價值分別為409.78萬元、492.62萬元、695.02萬元和879.35萬元，占流動資產的比例分別為1.32%、1.36%、1.44%和1.86%，占各期營業收入的比例分別為1.69%、1.50%、1.55%和4.48%。

報告期內，大地海洋存貨周轉率分別為37.86次/年、48.08次/年、51.93次/年和33.46次/年，同行業可比公司存貨周轉率平均值分別為6.25次/年、7.95次/年、8.70次/年、7.00次/年。

大地海洋的基金補貼占主營業務收入三成。報告期內，大地海洋基金補貼收入分別為1.05億元、1.25億元、1.43億元、6285.55萬元，單位基金補貼分別為72.36元/臺、73.41元/臺、76.34元/臺、75.43元/臺，基金補貼占主營業務收入比例分別為43.31%、38.12%、31.92%、32.19%。

大地海洋的毛利率呈下降趨勢。報告期內，大地海洋綜合毛利率分別為37.03%、33.90%、31.12%和32.82%，同行業可比公司毛利率均值分別為34.76%、34.53%、34.25%、31.26%。

大地海洋的研發費用率逐年下降。報告期內，大地海洋的研發費用分別為999.65萬元、1022.52萬元、1209.75萬元、537.69萬元，研發費用率分別為4.13%、3.12%、2.70%、2.74%，同行業可比公司研發費用率平均值分別為3.25%、3.22%、3.60%、2.76%。

報告期內，大地海洋曾現金分紅2次，合計8584.00萬元，其中曾向實控人唐偉忠定向分紅。2017年1月6日，大地有限召開股東會，會議決議對唐偉忠定向分紅4134.00萬元，其他股東自愿放棄獲得本次利潤分配的權利。2017年6月28日，大地有限召開股東會，會議決議對公司全體股東按股權比例分紅4450.00萬元。

大地海洋的客戶集中度較高。2017年至2020年1-6月，大地海洋向前五大客戶銷售金額分別為1.81億元、2.40億元、3.04億元、1.25億元，占營業收入比例分別為74.76%、73.01%、67.90%、63.94%。其中，向第一大客戶廢棄電器電子產品處理基金的銷售金額占營業收入比例分別為43.17%、38.07%、31.88%、32.06%。

據環球網報道，江蘇雙贏環保科技有限公司是大地海洋2019年和2020年上半年的第一大供應商，2019年以6165.06萬元的采購額，占大地海洋同年采購總額的20%。公開信息顯示，江蘇雙贏環保科技有限公司成立于2017年，注冊資本為1000萬元但截至到2019年末該公司實繳資本為零，從業人員總數僅為3人;也即，一家無實繳資本且僅有3人的小公司，支撐起大地海洋六千余萬元的原材料供應。

不僅如此，根據江蘇雙贏環保科技有限公司發布的2019年度報告，該公司披露當年營業總收入僅為5382.97萬元，這相比大地海洋披露的向該公司采購金額還少了近千萬元。

中國經濟網記者就相關問題向大地海洋發去采訪函，截至發稿，未獲回復。

廢棄資源綜合利用企業擬創業板上市

大地海洋是一家專注于廢棄資源綜合利用的高新技術企業。公司主要從事廢棄資源綜合利用業務，涉及的廢棄資源包括危險廢物和電子廢物，根據其利用方式不同，可將業務細分為危險廢物的資源化利用、危險廢物的無害化處置和電子廢物的拆解處理。

截至招股說明書簽署日，唐偉忠直接持有公司3198.26萬股股份，占公司股本總額的50.77%;唐偉忠、張杰來為夫妻關系，張杰來直接持有公司7.25%的股份。唐偉忠、張杰來夫婦合計直接持有公司58.01%的股份。共合投資持有公司9.12%的股份，唐偉忠持有共合投資26.08%的出資額，且為共合投資的執行事務合伙人，因此唐偉忠為共合投資的實際控制人。

唐偉忠、張杰來實際能夠控制公司67.13%的股份，同時，唐偉忠擔任公司董事長，實際參與公司經營管理，因此認定唐偉忠、張杰來為公司控股股東、實際控制人。

唐偉忠，男，1968年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權，高中學歷，浙江大學公共管理碩士專業學位教育中心特聘導師。1992年至2002年，先后創辦余杭縣良渚油脂廠門市部和杭州余杭區良渚順達油脂廠，從事廢油收集與處置利用;2003年11月至2017年10月，任大地有限執行董事兼總經理，2017年10月至今任公司董事長;2010年8月至2018年3月，任盛唐環保執行董事兼總經理，2018年3月至今任盛唐環保執行董事;2015年7月，創辦虎哥環境，任執行董事兼總經理。

張杰來，女，1971年8月出生，中國國籍，無境外永久居留權。張杰來于2003年10月至2017年11月在大地海洋擔任監事，2014年至今在盛唐環保擔任行政總監，除此之外未擔任其他職務。

大地海洋擬于深交所創業板上市，本次公開發行股票的數量不超過2100.00萬股，占發行后總股本的比例不低于25.00%。大地海洋擬募集資金4.03億元，其中1.46億元用于年27萬噸廢棄資源綜合利用項目，5164.80萬元用于智能立體倉庫建設項目，6600.00萬元用于廢棄資源深化利用項目，1.40億元用于補充流動資金。

2019年凈利潤下滑凈現比連降

2019年，大地海洋凈利潤下滑。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，大地海洋的營業收入分別為2.42億元、3.28億元、4.48億元、1.96億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3792.48萬元、6518.50萬元、6191.19萬元、3263.52萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為2412.66萬元、1.15億元、506.26萬元和-1913.42萬元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.60億元、3.56億元、3.77億元、1.75億元。

報告期內，大地海洋的凈現比波動較大，分別為63.62%、175.86%、8.18%、-58.63%。

2017年度至2020年1-6月，大地海洋的收現比分別為66.21%、108.37%、84.18%、88.87%。

大地海洋稱，不考慮廢棄電器電子產品處理基金補貼的影響，公司銷售商品、提供勞務收到的現金占營業收入的比例分別為116.50%、117.83%、114.67%和117.61%，經營回款質量較高。但是不同年份之間基金補貼款發放金額波動較大，使得經營活動產生的現金流量凈額隨之上下波動，是導致公司經營活動現金凈流量凈額與凈利潤之間存在差異的主要原因。

負債總額逐年增長

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，大地海洋的資產總額分別為3.81億元、4.70億元、7.78億元、8.33億元。

大地海洋稱，公司資產總額增長的主要原因為：公司業務快速發展，盈余積累逐年增多，業務擴大帶來經營性資產的自然增長;2019年公司引入外部投資者，收到現金投資款6000.00萬元;2019年公司建設新廠房，向銀行取得專項貸款4850.00萬元，且期末形成了較多的未結算應付工程款，在資產總額增加的同時負債總額亦有所增加。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，大地海洋的負債總額分別為2.03億元、2.24億元、4.09億元、4.30億元。

大地海洋稱，公司負債總額增長的主要原因為：公司原廠區拆遷收到政府搬遷補償款，確認的遞延收益金額較大;2019年公司建設新廠房，向銀行取得專項貸款4850.00萬元，且期末形成了較多的未結算應付工程款，在資產總額增加的同時負債總額亦有所增加。

報告期各期末，公司貨幣資金余額分別為4384.90萬元、7781.82萬元、8532.58萬元和5785.56萬元，占流動資產的比例分別為14.18%、21.46%、17.68%和12.25%，公司貨幣資金主要由銀行存款構成。

大地海洋稱，2018年末，公司貨幣資金較上年末增加3396.92萬元，主要系2018年收到基金補貼1.16億元，當年經營活動產生的現金流量凈額大幅增加所致。2019年末和2020年6月末，公司其他貨幣資金主要為信用證保證金。

報告期各期末，大地海洋短期借款余額分別為5500.00萬元、4900.00萬元、6621.01萬元和6630.32萬元，占流動負債余額的比例分別為33.00%、43.32%、26.23%和30.83%。

大地海洋稱，報告期內，受基金補貼發放周期較長的影響，公司面臨較大的營運資金壓力，通過向銀行貸款補充公司流動資金，因此公司短期借款金額較大，占流動負債的比例較高。報告期內，公司無已逾期未償還的短期借款。

報告期各期末，大地海洋資產負債率(合并)分別為53.29%、47.79%、52.55%和51.63%，同行業可比公司資產負債率平均值分別為59.37%、60.40%、60.17%、55.22%。

報告期各期末，大地海洋的流動比率分別為1.86、3.21、1.91、2.20，同行業可比公司流動比率平均值分別為1.18、1.20、1.02、1.08;大地海洋的速動比率分別為1.83、3.16、1.88、2.16，同行業可比公司速動比率平均值分別為0.99、1.03、0.86、0.93。

應收賬款逐年增長

報告期各期末，大地海洋應收賬款賬面余額分別為2.89億元、2.98億元、4.08億元、4.44億元;應收賬款賬面價值分別為2.58億元、2.69億元、3.58億元和3.83億元，占流動資產的比例分別為83.44%、74.27%、74.22%、81.01%，占總資產的比例分別為67.65%、57.34%、46.05%、45.95%。

報告期各期末，公司應收賬款主要由應收基金補貼款構成，應收基金補貼款賬面余額占應收賬款賬面余額的比例分別為92.21%、92.39%、95.74%和97.91%，應收基金補貼款壞賬準備占應收賬款壞賬準備的比例分別為92.40%、90.83%、92.40%和94.74%。

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司應收賬款周轉率分別為1.13次/年、1.24次/年、1.43次/年、1.06次/年。

大地海洋稱，受基金補貼延遲發放的影響，應收賬款周轉率較低，未能真實反映公司應收賬款的實際周轉情況，剔除應收基金補貼款影響后，公司應收賬款周轉率分別為6.48次/年、10.11次/年、18.12次/年、27.14次/年。

大地海洋的應收賬款周低于同行業可比公司平均值。報告期各期末，同行業可比公司平均值分別為3.60次/年、3.69次/年、3.41次/年、2.48次/年。

大地海洋表示，報告期內，公司應收賬款周轉率總體水平較低，低于同行業可比公司的平均水平，主要是由于公司應收賬款中，應收基金補貼款占比較大，其發放周期較長所致。與主營業務為電子廢物拆解的中再資環相比，公司的應收賬款周轉率相對較高。

2020年6月末存貨賬面價值879.35萬元

報告期各期末，大地海洋存貨賬面價值分別為409.78萬元、492.62萬元、695.02萬元和879.35萬元，占流動資產的比例分別為1.32%、1.36%、1.44%和1.86%，占各期營業收入的比例分別為1.69%、1.50%、1.55%和4.48%。

公司存貨主要由原材料和庫存商品構成，其中，原材料主要是公司采購的電子廢物、廢礦物油和危廢處置輔料等，庫存商品主要是電子廢物拆解產物和潤滑油基礎油，存貨結構相對比較穩定。

報告期內，大地海洋存貨周轉率分別為37.86次/年、48.08次/年、51.93次/年和33.46次/年，同行業可比公司存貨周轉率平均值分別為6.25次/年、7.95次/年、8.70次/年、7.00次/年。

大地海洋稱，報告期內，公司存貨周轉率高于行業平均值，主要原因如下：

(1)公司主營業務包含危險廢物業務和電子廢物拆解處理業務，其中危險廢物業務原材料主要為廢礦物油，其采購成本較低，存貨余額較小，具有較高的存貨周轉率，帶動公司整體存貨周轉率上升。

(2)公司具有較好的生產經營效率，為應對經營場地限制和減少資金占用，公司不斷加強存貨管理水平，使得期末存貨規模保持在較低水平。公司產品潤滑油基礎油以及廢金屬、廢塑料等拆解產物屬于再生資源，與原生資源相比具有相對價格優勢，在市場上流通速度快，可以實現快速銷售，公司為降低庫存和資金占用，期末僅保持少量存貨。

(3)公司主要供應商的倉庫/回收站點主要位于江蘇、杭州、湖州、嘉興等地，距離公司較近，運輸距離短。公司與供應商建立了良好的合作關系，當公司有需求時，上述供應商能快速供貨，公司備貨周期較短，安全庫存較低。此外，部分電子廢物供應商將電子廢物運輸至公司時，一般需要在公司廠外進行排隊卸貨，該部分不屬于公司的庫存，但可以隨時入庫，促使公司降低安全庫存。

基金補貼占主營業務收入三成

報告期內，大地海洋基金補貼收入分別為1.05億元、1.25億元、1.43億元、6285.55萬元，單位基金補貼分別為72.36元/臺、73.41元/臺、76.34元/臺、75.43元/臺，基金補貼占主營業務收入比例分別為43.31%、38.12%、31.92%、32.19%。

受基金補貼審核流程較長、基金收支不平衡的影響，公司取得基金補貼的時間通常存在一定滯后性，目前公司從報送《廢棄電器電子產品拆解處理情況表》至收到基金補貼款的周期在3年以上。截至本招股說明書簽署之日，財政部對處理企業的基金補貼款已發放至2017年第一季度，公司2017年第一季度及以前期間確認的應收基金補貼款已全部收回。針對目前拆解基金收支不平衡的問題，發改委、財政部、生態環境部等主管部門已出臺相應的解決方案，預計未來公司將陸續收到財政部發放的基金補貼款。

毛利率呈下降趨勢

報告期內，大地海洋綜合毛利率分別為37.03%、33.90%、31.12%和32.82%，受業務結構變化、制造費用增加等因素的影響，公司綜合毛利率有所下降。同行業可比公司毛利率均值分別為34.76%、34.53%、34.25%、31.26%。

其中，大地海洋危險廢物業務毛利率逐年下降，且近兩年一期低于可比公司均值。報告期內，大地海洋危險廢物業務毛利率分別為58.89%、56.06%、55.50%、47.02%，可比公司均值分別為56.76%、56.42%、57.29%、51.77%。

大地海洋稱，報告期內，公司的危險廢物業務與同行業可比公司存在差異，主要系處置危險廢物的類別不同。總體來看，公司危廢業務綜合毛利率處于行業合理水平。

近兩年一期，大地海洋電子廢物拆解處理業務毛利率低于可比公司均值。報告期內，大地海洋電子廢物拆解處理業務毛利率分別為28.29%、25.97%、23.43%、29.16%，可比公司均值分別為21.72%、28.58%、29.16%、33.89%。

大地海洋稱，報告期內，公司各類電子廢物拆解數量的占比相對比較均衡，而中再資環、啟迪環境拆解的廢電視機數量占其各期拆解數量的比重均超過60%，與公司電子廢物拆解處理策略存在較大差異，導致公司電子廢物拆解處理業務毛利率與同行業之間存在一定差異。

研發費用率逐年下降

報告期內，大地海洋的研發費用分別為999.65萬元、1022.52萬元、1209.75萬元、537.69萬元。

其中，職工薪酬分別為431.08萬元、569.07萬元、648.62萬元、263.97萬元，分別占比43.12%、55.65%、53.62%、49.09%。

報告期內，大地海洋的研發費用率分別為4.13%、3.12%、2.70%、2.74%，逐年下降。同行業可比公司研發費用率平均值分別為3.25%、3.22%、3.60%、2.76%。

大地海洋表示，行業內各公司業務聚焦不同，導致各公司研發費用率波動較大，公司的業務聚焦于危險廢物的資源化利用、無害化處置以及電子廢物的拆解處理，研發費用占營業收入比例處于行業中游水平。

曾向實控人唐偉忠定向分紅

報告期內，大地海洋曾現金分紅2次，合計8584.00萬元。

2017年1月6日，大地有限召開股東會，會議決議對唐偉忠定向分紅4134.00萬元，其他股東自愿放棄獲得本次利潤分配的權利。該次股利分配已于2017年12月實施完畢。

2017年6月28日，大地有限召開股東會，會議決議對公司全體股東按股權比例分紅4450.00萬元。該次股利分配已于2017年12月實施完畢。

2019年政府補助金額下降

報告期內，大地海洋營業外收入分別為1481.81萬元、2454.06萬元、55.55萬元和106.27萬元，其中2017年度與2018年度金額較大，主要為公司收到的搬遷補償款、股改再投資補助款等政府補助。

其中，政府補助金額分別為1479.75萬元、2452.93萬元、53.83萬元、101.50萬元，占比分別為99.86%、99.95%、96.90%、95.51%。

客戶集中度較高

2017年至2020年1-6月，大地海洋向前五大客戶銷售金額分別為1.81億元、2.40億元、3.04億元、1.25億元，占營業收入比例分別為74.76%、73.01%、67.90%、63.94%。

其中，向第一大客戶廢棄電器電子產品處理基金的銷售金額分別為1.05億元、1.25億元、1.43億元、6285.55萬元，占營業收入比例分別為43.17%、38.07%、31.88%、32.06%。

第一大供應商無實繳資本且僅有3人

2017年度和2018年度，江蘇雙贏環保科技有限公司為大地海洋的第二大供應商，2019年度和2020年1-6月，江蘇雙贏環保科技有限公司為大地海洋的第一大供應商。

報告期內，江蘇雙贏環保科技有限公司的采購金額分別為1543.84萬元、1495.58萬元、6165.06萬元、3078.38萬元，占營業成本比例分別為10.12%、6.89%、19.99%、23.37%。

據環球網報道，江蘇雙贏環保科技有限公司成立于2017年，注冊資本為1000萬元但截至到2019年末該公司實繳資本為零，從業人員總數僅為3人;也即，一家無實繳資本且僅有3人的小公司，支撐起大地海洋六千余萬元的原材料供應。

不僅如此，根據江蘇雙贏環保科技有限公司發布的2019年度報告，該公司披露當年營業總收入僅為5382.97萬元，這相比大地海洋披露的向該公司采購金額還少了近千萬元。

報告期存在“轉貸”行為

報告期內，大地海洋存在“轉貸”行為。2017年，大地海洋“轉貸”金額為2000.00萬元，受托支付對象為虎哥環境。

報告期內，大地海洋存在開具無真實交易背景票據的行為。2017年1月23日，公司向招商銀行余杭支行申請借款，簽訂2017年授第003號《授信協議》，獲取了6000.00萬元人民幣的授信，而后分別于2017年1月和4月在綜合授信額度內向關聯方及供應商開具以下無真實交易背景的銀行承兌匯票。

鑒于在開具銀行承兌匯票過程中，商業銀行通常要求提供采購合同，公司與上述供應商之間的采購合同超過實際履行的合同金額。該等票據融資實質上為向銀行獲取借款融資的行為。

報告期內，大地海洋還存在現金交易情況。2017年和2018年，大地海洋現金收款金額分別為420.83萬元、126.94萬元;2017年至2019年，大地海洋現金付款金額分別為1137.81萬元、1098.65萬元、64.83萬元。

大地海洋稱，公司的現金收款主要為收取貨款和服務費，由于公司下游客戶數量眾多，單筆交易金額小，部分客戶習慣使用現金進行結算，公司存在少量使用現金收款的情形。報告期內，隨著公司加強現金回款管理，2018年現金收款較2017年大幅減少，2019年未發生現金回款的情形。

公司向上游供應商采購的原材料主要為危險廢物、電子廢物等廢棄物資，原材料采購具有交易頻次多、單次采購量少、采購金額較小等特點，部分供應商(如汽修企業、個人回收商)習慣使用現金交易。報告期內，公司加強了對現金付款的管理，并開通了企業支付寶賬戶，對于小額分散的交易推廣使用支付寶結算，使得現金交易金額大幅下降。

標簽： 大地海洋 營收 應收賬款