3月5日，知名券商招銀國際發布首次覆蓋報告，給予“買入”評級，目標價為7.75港元。看好祥生控股集團深耕長三角的戰略布局，預計祥生控股集團2021年銷售增長將超過行業，同比有望增長15%。

研究報告指出，祥生控股集團有望延續2017-2020年的高銷售增長(復合年增長率35%)，2021年能會繼續看到公司高于行業的銷售勢頭，預計2019-2022年公司總收入復合年增長率為12%，達人民幣493億元。原因有三，一是長三角地區需求強勁，短期來看，股票市場的財富效應將刺激購買需求，最近長三角地區銷售數據均好于全國;長遠來看，長三角地區發展將支持長期人口流入，從而支持住房需求和價格。截至2020年6月30日，祥生控股集團總土地儲備為2300萬平方米，其中75%位于長三角地區。二是得益于“1+1+X”布局戰略的實施，祥生控股集團作為堅持立足浙江省、深耕長三角的優質上市房企，在保證穩定健康增長的同時，將戰略眼光放到全國各地高潛力城市上，目前投資布局已擴展至武漢等重點城市。三是更多的戰略合作，目前祥生控股集團權益銷售額占比為70%，高于行業平均水平，有稍微降低權益比例來減輕負擔的空間。

招銀國際認為，隨著長三角地區平均售價的上漲和祥生控股集團融資成本的下降(降至9%)，祥生控股集團毛利率有機會從現在的23%小幅提升至25%，預計2019-2020年核心利潤將以22%的復合年增長率增長。

招銀國際還表示，祥生控股此前銷售快速增長和較高的土儲權益占比使公司資產負債表承壓。隨著上市融資、謹慎拿地(占銷售的30-40%)和更多項目合作，公司凈負債率可能會從2019年的361%降至2020年的100%以下，滿足“三道紅線”政策要求。

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