除了黃金，近期引起投資者大量關注的還有美元。美元指數在連續5個交易日下跌后，18日跌至2018年5月以來的最低水平92.13，10年期美國國債收益率也承壓跌至0.662%，與此同時，市場預期美聯儲將維持超寬松貨幣政策，從而進一步施壓美元。至此，美元已抹去自2018年以來的大部分漲幅，亦加劇了對全球經濟增長前景的擔憂。

自美聯儲承諾釋放無限流動性以支持受新冠肺炎疫情打擊的經濟后，美元自3月下旬以來一直承受巨大壓力。部分策略師將美元下跌歸因于通脹預期的上升，認為在美國政府巨額刺激措施下，過量貨幣會引發通脹令美元長期疲軟，從而使美元的吸引力大幅下降。

在這樣的預期下，對沖基金對美元的看漲頭寸開始縮減。許多投資者認為美元長期會持續下跌，美國銀行本月的調查顯示，受訪基金經理中有近36%最偏愛的交易就是做空美元，而且有持續強化的趨勢。

做空美元成為對沖基金熱門交易

根據商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，對沖基金和機構投資者對美元貶值的擔憂已經在增加，上周對沖基金持有的美元對其他貨幣的凈空頭期貨和期權頭寸增加了7881張合約，其中看多歐元合約居多。

對沖基金做空美元的主要原因在于，當前美元的下降趨勢明顯，與那些也實施了量化寬松同時經濟迎來更好復蘇的國家相比，美國的復蘇步伐稍顯落后，這也成為了賣空美元的好機會。而且，目前尚不清楚美國經濟是否會在第四季度反彈。而市場預期美聯儲可能在明年年底之前都會把政策利率維持在當前水平，而這對美元的復蘇來說并不能提供很大支持。

有分析人士認為，目前美元上升動能已枯竭，在美國能夠更好地控制新冠肺炎疫情之前，美元承壓的大方向不會變，投資者對美國復蘇持久性的質疑也是美元未來承壓的市場因素。野村控股外匯策略師五藤裕次郎(Yujiro Goto)表示：“在新冠肺炎疫情引起嚴重的市場動蕩期間，投資者大肆涌入避險資產，美元一時也受到追捧并在3月下旬創下歷史新高。在經歷了3月的上漲后，美元的估值開始受到質疑并開啟了持續下跌通道，美元指數在5個月內已經下滑了近10%，仍未有止跌跡象。”

自3月以來，美元伴隨著美債真實收益率持續下降而下跌，在美元指數跌破關鍵移動平均線后，美債收益率也跌至多年低點。美聯儲購買了數十億美元的美國國債來支撐市場，美國國債收益率與其他國家國債收益率的溢價也在不斷縮小，10年期美國國債實際收益率現在僅比德國10年期國債的實際收益率高30個基點，這是2014年以來的最小價差。縮小的溢價也意味著美元資產在這方面的吸引力在減弱。

本周美國公布的7月房屋開工數激增，但美元仍未能受提振上漲，因近半年累計增加的失業人數削弱了人們對美國經濟快速復蘇的預期。而且投資者的注意力正在轉向11月的美國總統選舉以及隨之而來的不確定性，對美元定價存在一定變數，尤其是投資者才剛剛開始接受做空美元的想法。

或因刺激計劃僵局而受到支撐

另有分析人士認為，美國國會在近期的刺激計劃談判中陷入僵局，這一點也許能為美元在持續跌勢中爭取喘息的機會。

盛寶銀行指出，由于美國新一輪刺激計劃談判陷入僵局，投資者變得更加厭惡風險，美元目前可能獲得一些支撐。共和黨和民主黨在刺激計劃上的預期金額相差了至少1萬億美元，他們可能需要來回妥協以促使該方案的達成。只要僵局持續下去，美元就會受到一定的支撐，一旦新的刺激措施通過，尤其是刺激力度超出預期時，那么美元的疲軟將會持續。

不過需要注意的是，就算刺激政策出爐，也不一定會像人們所期待的那樣有效，因為美國的總體流動性政策的實施會打折扣，同時給美聯儲增加了后續的政策負擔。

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