招商輪船近期披露一季度預告，預測2020年一季度預增,預計公司2020年第一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加90,000萬元~110,000萬元，同比增長320%~391%。VLCC油輪市場2019年四季度開始顯著復蘇，公司2019年12月及2020年初高位定載若干長航線航次租船合同。

東北證券認為，和陸上儲罐相比，VLCC儲油具有成本上的劣勢，但VLCC安全且移動方便，便于實現全球交割。2008年原油升水時，全球可用VLCC運力的10.24%用于儲油，一旦租金水平到達可接受范圍，儲油船舶的空間仍很大。近期VLCC即期運價水平遠超市場預期，其背后的核心催化為，油價大跌與沙特增產背景下，中國、美國等主要國家增加戰略石油儲備和商業原油儲備，短期VLCC運油需求爆發。

國盛證券認為，油價走低進一步刺激主要消費國家的原油儲存需求，短期油運業受益顯著。VLCC兼具運輸及浮倉儲油的雙重功能、具有逆周期屬性，油價大幅下滑導致原油海運訂單接收后庫存倉儲需求加大，VLCC應用浮倉占比或大幅上漲。

中金公司認為，新冠疫情在全球擴散導致原油消費量暴跌，原油過剩庫存累積，哪怕之后疫情出現拐點，一段時間內居民出行仍會減少，預計油價有望在一段時間內處于低位，保持遠期升水結構。儲油需求有望繼續累積，支撐運價處于高位波動。上兩輪油運周期遠期升水都持續了2年半左右時間，2008年和2015年VLCC運價均值達到9.7萬美元/天、6.5萬美元/天。本輪升水幅度的峰值超過上兩輪，船舶退出市場做儲油的數量也接近新高并且還將繼續增加，導致的供需關系可能更緊，有望迎來十年一遇的大周期：事實上即期運價峰值已經創歷史新高。

由于造船的環保規定和融資能力抑制，新船訂單從2017年開始逐年下降，目前VLCC在手訂單與運力之比處于歷史最低點的7.3%，今明兩年交船量有望同比減少40%、32%，并且由于平均2年左右的造船周期，現在下訂單也不會大幅增加2021年的供給，目前2022年待交付的VLCC更少，僅5艘，今年前三個月新簽訂造船訂單僅3艘。這奠定了2021-2022年周期繼續向上延續的基礎。1年期租租金近期已跳漲至8萬美元/天，代表租船市場對未來的預期。

中金公司認為，未來兩年油運板塊有望迎來十年一遇大周期。招商輪船、中遠海能兩家公司約80%-90%的運力處于即期市場，能夠享受運價上漲(招商輪船4Q19快報盈利9億元和1Q20預告盈利12-14億元，即為驗證)，根據測算，年度運價均值增加1萬美元/天，增加2020年凈利潤10-12億元。如果2020年運價均值達到8萬美元/天，則招商輪船和中遠海能盈利將達到88億元和73億元，市盈率降低至6倍(招輪)、6倍(海能-A)、3倍(海能-H)。

川財證券報告顯示，2003年我國正式啟動建立石油儲備體系，2004年我國正式規劃建設國家石油戰略儲備基地一期。2009年我國籌備建設國家原油儲備二期。考慮國家戰略原油儲備大約4年的工期，即2024年我國需建設庫容16900萬噸。考慮90.6%的罐體利用率和單位換算，大致需要2.07億方的庫容。假設全部采用水封洞方式，需要投資800億元。假設全部用地面鋼罐，需要投資1100億元。相關標的：中油工程、海油工程、石化油服等。

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