2019年，身邊的投資者都啥樣?他們怎樣做投資?“小散”和機構投資者在股票投資時有啥不一樣?投保基金公司近期公布的關于“2019年度全國股票市場投資者狀況調查”，對近20萬A股投資者進行了“掃描”，較為全面地反映了2019年A股市場投資者行為、心理、預期。

本次調查樣本包括197658位個人投資者，188位專業機構投資者，613為一般機構投資者。調查發現，2019年，在投資者結構未發生根本變化的情況下，個人投資者行為更加理性，機構投資者專業優勢明顯。先來看看2019年A股專業投資者的主要變化和行為特點：

1. 2019年自然人投資者證券知識水平有所提升，與2018年相比，屬于“新手上路”的占比下降。自然人投資者的投資經驗有了較大幅度的提高，多數具備股票、銀行理財、公募基金等方面的投資經驗。投資者最偏好投資于股票、銀行理財和存款，超四成受調查自然人投資者在股票上投資最多。

2. 與2018年相比，在股票投資中盈利的受調查個人投資者比例上升25%。

3. 個人投資者風險偏好有明顯提升，能夠承受的虧損比例有所提高。

4. 自然人投資者的行權意識有所提升，行使過股東權利的投資者比例同比上升了4.4%

5. 在受調查者中，專業機構投資者的盈利情況顯著好于其他兩類投資者。

6. 一般機構投資者買賣股票的操作風格以長線為主，自然人投資者以中長線為主;一般機構投資者在投資板塊上沒有固定傾向，自然人投資者2019年更多偏好投資主板和中小板

7. 使用杠桿資金炒股的一般機構投資者和自然人投資者占比均為三成左右，62.8%的專業機構投資者有使用股指期貨或股指期權等金融衍生品。

8. 一般機構投資者對于止盈變現的收益率區間選擇與自然人投資者差別不大，但面對股票虧損時一般機構投資者會比自然人投資者更為積極的采取措施減少虧損。

9. 一般機構投資者在投資金融產品時最關注產品風險，而自然人投資者最關注收益率，行業基本面變化和上市公司基本面則為專業機構投資者配置行業和個股時參考的首要因素。

10. 宏觀經濟預期和行業基本面變化是影響專業機構投資者對市場預期的主要因素，在不同的市場預期下，專業機構投資者的股票持倉情況和行業配置均存在明顯差異。

看點一：小散“新手上路”占比降低

截至2019年12月31日，全國股票投資者數量達15975.24萬，較上年同期增長9.04%，其中自然人投資者占比99.76%。

2019年，自然人的整體證券知識水平有所提升，但仍有提升空間。受調查投資者中屬于“新手上路”的占15.3%，與上一年度相比，屬于“新手上路”的占比降低了13個百分點，屬于“對投資有基本認知”、“對投資產品較為熟悉”和“對投資較為專業”的占比均有不同程度的提升，其中“對投資產品較為熟悉”的占比提升9.1個百分點，提升程度最為明顯。

多數受調查投資者具備股票、銀行理財產品、公募基金等方面的投資經驗，購買過集合理財計劃、公募基金的投資者占比增長最快。

受調查投資者最偏好投資于股票、銀行理財和存款，比例分別為74.6%、51.4%和47.2%，位列前三位。在股票上資金配置比例最大的投資者占比有所增加。與2018年相比，在股票投資中盈利的受調查投資者比例由四分之一提升至半數以上，10%-30%盈利區間的投資者居多。

看點二：中長線為主，短線操作的“小散”比例下降明顯

在投資風格方面，受調查投資者傾向于以中長線投資為主。其中，38.1%的受調查投資者傾向于“波段操作，中線為主”，占比最高;35.2%的受調查投資者傾向于“價值投資，長線為主”;傾向于“快進快出，短線為主”的受調查投資者占比17.9%。在股票標的的選擇上，部分投資者有“喜歡打新”、“喜歡ST和重組股票”的傾向。其中，“喜歡打新”的受調查投資者占比18.6%，“喜歡ST和重組股票”的占比2.8%。

與上一年度相比，持“快進快出，短線為主”操作風格的投資者占比下降10.3個百分點。受調查投資者的平均持股時間有所增加，平均持股時間1-6個月的居多。

近半數受調查投資者主要投資于主板和中小板股票，投資者對于板塊的傾向性較去年有所加強。48.8%的受調查投資者表示“主要投資于主板和中小板股票”，占比最多;10.8%的受調查投資者表示“主要投資于創業板股票”，4.4%的受調查投資者“主要投資于科創板股票”。

七成受調查投資者沒有使用杠桿資金炒股，杠桿資金的使用比例較低，但較去年有所上升。

投資決策方面，67.1%的受調查投資者依靠自己分析做出投資決策，占比最多;根據朋友推介或跟著朋友投資的占比16.5%;根據網上投資專家推介和接受投資顧問輔導的兩類投資者占比合計不足兩成。與上一年度相比，自己分析決定投資策略的比例由72.9%降至67.1%，而傾向于接受投資顧問輔導的投資者比例由6.4%提升至10.1%。

看點三：“小散”風險偏好明顯提升

與上一年度相比，投資者的風險偏好有明顯提升，其中選擇“盡可能保證本金安全，不在乎收益率比較低”的投資者比例由27.4%降至14.9%;選擇“產生較多的收益，可以承擔較大的投資風險”的投資者比例由12.5%升高至19.6%。

對于期望收益與風險，60.2%的受調查投資者選擇“產生一定的收益，可以承擔一定的風險”，19.6%的受調查投資者選擇“產生較多的收益，可以承擔較大的投資風險”，14.8%的受調查投資者選擇“盡可能保證本金安全，不在乎收益率比較低”，5.3%的受調查投資者選擇“實現資產大幅增長，愿意承擔很大的投資風險”。

有趣的是，將投資者的學歷與其期望收益做了交叉分析，結果顯示投資者的學歷與風險偏好呈現明顯的線性關系，投資者的學歷越高，風險偏好程度越高。

對于股票投資的盈利，多數受調查投資者選擇在10%-30%和30%-50%兩個盈利區間賣出變現。與上一年度相比，受調查投資者賣出止盈的預期收益率有所提高。

與此同時， 受調查投資者能夠承受的股票虧損比例有所提高，六成投資者在股票虧損10%-50%時會出現焦慮。在選擇減少股票虧損的方式時，受調查投資者更傾向“短期低買高賣，對套牢的股票高拋低吸”和“賣掉一部分，并考慮換股”的止損方式，選擇比例分別為39.8%和25.1%。相比之下，選擇“做死多頭，一直持有”和“認賠賣出股票”的占比較低。

看點四：九成專業機構投資者獲利

看完“小散”的畫像，再來看看專業機構投資者的情況。

調查依托安信證券、廣發證券、國泰君安證券、國信證券、海通證券、申萬宏源證券、銀河證券、中信證券、中信建投證券、中金財富10家機構投資者較多的證券公司調查渠道開展，受調查者均為券商結算模式下的專業機構投資者，其中私募機構占79.3%，其他機構類型涉及券商自營、保險、信托、銀行理財等。

資產規模方面，25.5%的受調查機構資金管理規模在1億元以下，規模在1-50億元的占52.7%，規模在50-100億元的占10.6%，規模在100億元以上的合計占比為11.2%。近八成受調查專業機構成立時間在10年以下。

投資風格為主動管理的居多占比77%，13.3%是量化為主，被動管理、對沖或其他(含多策略)的占比較少。

資產類型上，股票投資金額在各類型投資中占比較大，其中股票投資金額占比在80%以上的有44.1%，股票投資金額占比在50%-80%之間的有28.2%，股票投資金額占比在50%以下的合計為27.7%。

從2019年盈利情況來看，九成受調查專業機構投資者所在機構或所管理的產品獲利。本次接受調查的188位專業機構投資者所在機構或所管理的產品獲利情況良好，年度有盈利的機構或產品合計占比高達91.4%，其中盈利10%-30%的占35.6%、盈利30%-50%的占25.5%;年度盈虧持平的機構或產品占5.9%，而年度虧損的合計占比僅為2.7%。專業機構投資者的盈利情況明顯高于一般機構投資者和自然人投資者。

看點五：專業機構投資者配置科技行業集中度加大

從持倉情況看，調查結果顯示，2019年受調查專業機構投資者所在機構或所管理產品的股票持倉倉位明顯提升，在預期市場未來處于不同階段時，受調查者所在機構或所管理產品的股票整體持倉倉位差異較大。預期市場走勢向好時則選擇高倉位的受調查者占比較大，預期市場走勢不佳時則選擇低倉位的受調查者占比較大。當預期市場將出現趨勢性上漲時，48.9%的受調查者倉位在80%以上，當預期市場將出現趨勢性下跌時，只有6.4%的受調查者倉位在80%以上，倉位在50%以下的達到71.3%，當預期市場無趨勢震蕩時，15.4%的受調查者倉位在80%以上。

從行業配置看，預期市場走勢不同時，專業機構投資者重點配置的行業差別較大，在預期市場趨勢性上漲時行業配置的集中度更高。

當預期市場將出現趨勢性上漲時，電子、計算機、通信等科技行業是專業機構的首選，選擇比例達到60.1%，非銀金融、日常消費和醫藥生物排在第二序列，銀行、房地產及其他位于第三序列;當預期市場將出現趨勢性下跌時，銀行和日常消費成為行業配置的首選，選擇比例分別為38.8%和36.2%，房地產、非銀金融和醫藥生物排在第二序列，科技行業及其他成為第三序列;當預期市場無趨勢震蕩時，日常消費和醫藥生物是行業配置的首選，選擇比例分別為38.3%和32.4%，銀行、科技行業和非銀金融排在第二序列，房地產及其他成為第三序列。

值得注意，半數受調查專業機構投資者所在機構或所管理的產品2019年重點配置了科技行業。受調查者所在機構或所管理的產品在2018年與2019年的重點配置行業基本一致，電子、計算機、通信等科技行業位列第一，醫藥生物次之，日常消費位列第三。有所區別的是，2018年機構對上述三個行業的配置相對均衡，而2019年機構對科技行業的配置更為集中。

本次調查中，共有62.8%的受調查者表示所在機構有使用股指期貨或股指期權等金融衍生品，其中有38.3%的受調查者表示金融衍生品的主要用途是空頭風險對沖，23.9%的受調查表示主要用途是多頭收益增強。對于余下37.2%的受調查者，其所在機構未使用金融衍生品的原因主要有風控要求不允許、沒有牌照、主動管理為主暫時不需要等。

風險應對方面，65.4%的受調查者表示當市場出現風險釋放、大幅下跌時，其所在機構通常會降低股票倉位，23.9%的受調查者表示會使用衍生品對沖，僅有7.4%的受調查者表示不會采取特別措施應對。

看點六：宏觀經濟和行業基本面是影響機構預期主因

宏觀經濟預期和行業基本面變化是影響機構對市場整體預期的主要因素。受調查專業機構投資者普遍認為，影響其所在機構對于市場整體預期的主要因素是“宏觀經濟預期”和“行業基本面變化”，選擇這兩項的占比分別為62.2%和60.1%，而“場內外資金變化”、“國際經濟金融環境”以及“技術指標”的選擇比例分別為21.8%、19.1%和14.9%。

接受調查的專業機構投資者在選取配置行業和選取配置個股時，基本面變化是其參考的首要因素，宏觀經濟預期是次要因素;此外，受調查者在配置行業時還會參考行業配置資金變化;受調查者在配置行業和個股時對于技術指標的關注度一般，考慮短期消息刺激占比較低。具體選擇比例如下圖所示：

對于近兩年影響市場風險的最重要的因素，60.1%的受調查專業機構投資者認為是宏觀層面的政策與事件，31.4%的受調查者認為是行業層面的基本面變化，還有6.9%的受調查者認為是投資者非理性因素。

對于觀察市場風險信號時參考的最重要的指標，48.9%的受調查者選擇行業與個股基本面變化，21.3%的受調查者選擇資金流向，選擇技術指標的受調查者占17.6%，選擇消息面變化的僅占9.6%。

標簽： 1 6億股民