在新冠肺炎疫情擴散和油價暴跌造成的“組合拳”作用下，全球金融市場陷入恐慌，美股一周內遭遇兩次熔斷，主要股指紛紛進入技術性熊市。業內普遍關注未來美股走向，以及美股巨震后投資該如何應對?

嘉實基金董事總經理、人工智能投研中心負責人張自力博士認為，此輪美股下跌屬于一次性的熊市修正，是歷史上很難得的一次機會。3月18日如果美聯儲有比較大的貨幣政策，包括新的QE，或者降息，會有一些比較大的支撐作用，向上修正的時間較短，預計8、9個月才能看到恢復的狀況。目前美股震蕩下行已經在筑底的過程，總體看機會多于風險。但考慮到市場短期波動難免，建議投資者用定投的方式來進入市場。

對于此次美股下跌的原因，張自力分析指出，目前疫情對實體經濟的沖擊還未顯現，但股票市場是前瞻性的，其特點跟一般政府的特點不一樣，尤其是美國政府，相對來說反映會有點滯后，股市的特點相對來說會有過激反映，基本上過激的行為是比較強烈的。然后疊加石油價格戰推波助瀾，所以市場劇烈的震蕩應該說是前所未有的。

從高點到現在，美股跌幅已近25%，為什么會有這么大的波動?張自力認為，市場作為前瞻性交易，已經進入了逼宮。此前美聯儲已緊急降息50個基點，也是歷史上很大的一次突然降息，因為不是在傳統的會議期間。而市場覺得有一些更大的風險在前面。經過這一周的巨大動蕩，市場實際上相對來說有很強的非線性反應。所以市場現在已經把未來的再降息次數都已經考慮進去。

而疫情在全球主要經濟體的發酵，一定程度上會對美國經濟造成影響，要看后面財政和貨幣政策能不能托住經濟的下行。市場預計今年上半年美聯儲應該回到2008年金融危機的零利息。目前美國最大的問題就是不確定性。不確定性還是在于美國的政府和民間對新冠肺炎的看法，再加上市場巨大的倒逼行為，張自力認為，在很短的時間內美聯儲會出來比較強大的貨幣政策刺激，并疊加政府更加有效的財政方案。對廣大沒有投資美股的人來說，其實這是一個很好的機會。

從以往歷史數據統計，經過大的沖擊如戰爭或天災后，美國市場的恢復還是比較快的。“美股的特性屬于牛長熊短，修正的時候非常激烈。牛市長度是非常長的，能夠經過11年的牛市。”真正的熊市，張自力認為有兩種，一種是周期性熊市，是整個宏觀經濟的自然周期到了高點下行時，這是一個很自然、經常發生的周期性的熊市。還有一種就是結構性被破壞。如此次的美股巨震是一個快速的進入事件驅動的突擊式的沖擊，而不是周期性熊市，此次主要是疫情蔓延疊加石油價格戰，導致美國頁巖氣公司會出現比較大的信用危機。但這些公司并不是美國主流的上市公司。

像張自力目前管理的嘉實美國成長，主要還是以成長為主的行業，配置最多的集中在信息科技，以高科技為主，基本上沒有能源方面的股票。

“2008年因經濟結構失衡爆發的金融危機，基本上是花了將近7、8年時間，然后又一直維持了11年的長度。所以這次一次性的修整，我們的市場觀點認為向上修正的機會應該是比較短的，大概在8、9個月就能夠看到恢復的狀況。”張自力進一步指出，從系統性風險看，現在釋放的較為充分。如果大家覺得這次有機會的話，應該也是千載難逢的機會， 3月18日如果美聯儲有比較大的貨幣政策，包括新的QE，或者降息，也有可能同時出來，會對市場起到較大的支撐作用。

具體到投資機會上，除了現金流良好的高科技類公司，還看好云經濟相關的領域，如遠程醫療、直播視頻等，在經濟下行中有望獲得較高的超額收益。醫藥方面，在醫療設備和醫療材料國產化，美國的國產化機會也比較大。成長消費板塊方面，預計后期美國政府在薪資稅，包括延遲和免稅方面，可能會有一些動作，對消費也有促進作用。嘉實美國成長參與投資的消費行業，主要是流媒體，將受益于疫情期間在家辦公和網上修課等;對受疫情影響較大的航空和旅游則是完全規避。

標簽：