在監(jiān)管加碼規(guī)范后，商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款銷售情況如何?產(chǎn)品有無(wú)改進(jìn)?北京商報(bào)記者近日走訪了北京地區(qū)10余家銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性存款變相保本保收益的情況仍存：多家銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品大概率能夠獲得最高收益率，獲得低收益率概率較低;盡管部分銀行設(shè)置了浮動(dòng)收益率，但是區(qū)間差距較窄，而且低收益率也在3%之上，遠(yuǎn)高于同期的定期存款收益率。

不會(huì)“失手”的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)

在北京商報(bào)記者走訪的12家銀行中，除了兩家國(guó)有大行工作人員明確表示近期沒有發(fā)售結(jié)構(gòu)性存款外，其他10家銀行仍在發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款。同時(shí)，多家銀行理財(cái)經(jīng)理在介紹結(jié)構(gòu)性存款時(shí)仍承諾保本保最低收益或者保本穩(wěn)收益，并且表示“客戶大概率會(huì)拿到最高收益率”。

在某家國(guó)有大行網(wǎng)點(diǎn)，一位理財(cái)經(jīng)理向記者介紹了一款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款，該產(chǎn)品1萬(wàn)元起存，投資期限為67天，掛鉤標(biāo)的為上海黃金交易所AU99.99合約收盤價(jià)，預(yù)期收益率為1.25%或3.80%(年化，下同)。若AU99.99合約在觀察日2020年3月3日的收盤價(jià)小于或等于399元/克，實(shí)際收益率為3.80%;若大于399元/克，實(shí)際收益率為1.25%。

“當(dāng)前黃金價(jià)格為每克340元左右，未來(lái)60多天內(nèi)上漲60多元的可能性很小，低收益率事件基本上不可能觸發(fā)，所以產(chǎn)品到期時(shí)大概率會(huì)獲得最高收益率。”上述理財(cái)經(jīng)理表示，“從歷史情況來(lái)看，以往基本上都是拿到最高的收益率。”

類似設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品不只上述一家銀行獨(dú)有，而在設(shè)置幾乎不可能觸發(fā)低收益率事件之外，也有銀行將結(jié)構(gòu)性存款的高低收益率之間波動(dòng)區(qū)間設(shè)計(jì)得較窄，以此來(lái)“保證”投資者收益率。

某家股份銀行客戶經(jīng)理給記者的一張宣傳單上顯示，該行目前有4款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品在售，期限為1個(gè)月至一年不等，而這些產(chǎn)品的最高與最低預(yù)期年化利率僅相差0.1個(gè)百分點(diǎn)。例如其中一款6個(gè)月期產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率為3.9%-4.0%。面對(duì)記者“為何兩個(gè)收益率區(qū)間設(shè)置很窄”的疑問，該客戶經(jīng)理并未正面回復(fù)記者，只是說(shuō)“客戶最終獲得的收益率是在區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)的”。

另一家股份制銀行理財(cái)經(jīng)理向記者推薦了某系列保底型的結(jié)構(gòu)性存款，該系列目前有6款產(chǎn)品在售，期限在35天至6個(gè)月不等。雖然是短期產(chǎn)品，但這6款結(jié)構(gòu)性存款的保底利率均在3.5%以上，浮動(dòng)利率范圍為0或0.1%，到期收益率=保底利率+浮動(dòng)利率。

對(duì)于上述產(chǎn)品是否為“假結(jié)構(gòu)”，專家觀點(diǎn)不一。郵儲(chǔ)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究員婁飛鵬分析稱，上述幾家銀行的所謂結(jié)構(gòu)性存款基本可以確定是保障收益的，而且是保障的高收益，都是“假結(jié)構(gòu)”的結(jié)構(gòu)性存款。不過(guò)，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員梁傳義則認(rèn)為上述產(chǎn)品可以懷疑是“假結(jié)構(gòu)”。比如，部分產(chǎn)品的收益率區(qū)間很小，可作為“假結(jié)構(gòu)”性產(chǎn)品的懷疑依據(jù)，但是僅將其和定存年化收益率對(duì)比，無(wú)法說(shuō)明該結(jié)構(gòu)性存款就是“假結(jié)構(gòu)”，需要進(jìn)一步細(xì)看產(chǎn)品內(nèi)容。此外，掛鉤Libor美元利率的產(chǎn)品，歷史上2000年以前的大部分時(shí)間皆在5%以上，說(shuō)明存在超過(guò)預(yù)設(shè)波動(dòng)區(qū)間的可能，同樣需結(jié)合更多的信息進(jìn)行判斷。

結(jié)構(gòu)性存款“異動(dòng)”引關(guān)注

在2018年打破剛性兌付、保本理財(cái)產(chǎn)品逐步退出的背景下，結(jié)構(gòu)性存款由于起購(gòu)門檻低、本金無(wú)憂、高收益可期而受到投資者的青睞，逐漸成為理財(cái)業(yè)務(wù)過(guò)渡期的暢銷品。但是，部分銀行“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲(chǔ)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)不合規(guī)等一系列問題也隨之顯現(xiàn)，且這些問題引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度重視，并多次發(fā)文規(guī)范銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)。

2019年9月，北京銀保監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》中提到結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)存在的四種問題。同年10月，結(jié)構(gòu)性存款迎來(lái)綱領(lǐng)性文件。銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，對(duì)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行了明確定義。

在分析人士看來(lái)，《通知》明確規(guī)定“不得發(fā)行收益與實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不相匹配的結(jié)構(gòu)性存款”，這意味著打擊“假結(jié)構(gòu)”的結(jié)構(gòu)性存款是監(jiān)管的重點(diǎn)。而對(duì)于“假結(jié)構(gòu)性存款”，監(jiān)管并沒有一個(gè)嚴(yán)格的界定。婁飛鵬認(rèn)為，凡是不符合上述定義的，或者表面符合上述定義，比如與金融衍生品掛鉤，但從根本上仍然可以保障高收益的結(jié)構(gòu)性存款，都可以視為“假結(jié)構(gòu)性存款”。

中金固定收益研究團(tuán)隊(duì)指出，從本質(zhì)上來(lái)理解，“假結(jié)構(gòu)”就是理財(cái)產(chǎn)品內(nèi)嵌了一個(gè)價(jià)值幾乎為0的期權(quán)。由于行權(quán)價(jià)格設(shè)置得比較“離譜”，基本上不可能觸發(fā)行權(quán)價(jià)格，因此期權(quán)本身只是擺設(shè)，在不觸發(fā)期權(quán)行權(quán)的情況下，也提供了較高的“保底”收益率。

整改進(jìn)度緩慢

事實(shí)上，結(jié)構(gòu)性存款在國(guó)內(nèi)已有十余年的發(fā)展歷史。2002年外資銀行發(fā)行了首款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，此后，中資銀行也相繼推出此類產(chǎn)品，不過(guò)一直處于不溫不火的狀態(tài)。直至2018年資管新規(guī)落地，結(jié)構(gòu)性存款迎來(lái)一波爆發(fā)式增長(zhǎng)。而隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)模也在逐步壓縮，中小銀行結(jié)構(gòu)性存款的占比卻在不斷提升。

“近兩年結(jié)構(gòu)性存款的快速發(fā)展，除了與商業(yè)銀行吸收存款壓力較大有關(guān)外，還與資管新規(guī)規(guī)定要打破剛性兌付等有密切的關(guān)系。”婁飛鵬認(rèn)為，目前銀行仍然面臨較大的吸收存款壓力，結(jié)構(gòu)性存款仍然會(huì)保持一定的規(guī)模，隨著監(jiān)管的繼續(xù)強(qiáng)化，“假結(jié)構(gòu)性存款”逐步減少是必然現(xiàn)象。

而過(guò)大的歷史規(guī)模也使得結(jié)構(gòu)性存款的整改進(jìn)展緩慢。麻袋研究院高級(jí)研究員蘇筱芮認(rèn)為，一方面由于結(jié)構(gòu)性存款的歷史規(guī)模較大，部分銀行對(duì)其過(guò)于倚重，另一方面部分投資者的剛兌意識(shí)仍然存在，真結(jié)構(gòu)產(chǎn)品并不能吸引到他們的投資，所以銀行結(jié)構(gòu)性存款整改、轉(zhuǎn)型困難。而未來(lái)結(jié)構(gòu)性存款是否仍具有吸引力，取決于各機(jī)構(gòu)能否尋找到合適的掛鉤資產(chǎn)以及是否能獲得優(yōu)異表現(xiàn)，從現(xiàn)階段來(lái)看難度比較大。

為此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)專門為結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)設(shè)置了過(guò)渡期。《通知》規(guī)定，過(guò)渡期為通知施行之日起12個(gè)月，也就是說(shuō)，在2020年10月前，“假結(jié)構(gòu)性存款”需整改完畢。梁傳義指出，監(jiān)管發(fā)文之后，按照“新老劃斷”的原則，銀行將逐步清理不合規(guī)的結(jié)構(gòu)性存款，控制結(jié)構(gòu)性存款存量，逐步增加“新”產(chǎn)品的存量，預(yù)計(jì)短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模將呈現(xiàn)繼續(xù)壓縮趨勢(shì)，但未來(lái)有望止跌回升。

標(biāo)簽： 結(jié)構(gòu)性存款