經過兩年多的停牌，老牌乳企輝山乳業最終還是走向了強制退市。
12月18日晚間，輝山乳業對外發布公告稱，聯交所確認其最后的上市日期為12月20日，相應的上市地位則將于23日上午9點起取消。
有乳制品行業人士向《國際金融報》記者表示，港股有相關規定，在一定時間內，企業巨大的債務問題沒有解決的結果就是退市，輝山就是如此。
對于此次強制退市，輝山乳業表示，公司所有股東及投資者須留意，自2019年12月20日起，盡管股票仍繼續有效，該股份將不再繼續上市，亦不再于聯交所買賣。其后，輝山乳業將不再受上市規則規管。
從400億港元市值
到“高臺跳水”
輝山從巔峰到谷底的經過，至今仍令市場印象深刻。
2013年9月，輝山乳業在港交所正式掛牌上市。彼時，其全球發行額13億美元，位列全球消費品公司首次發行前十名。上市首日，輝山乳業的市值就直逼400億港元，躋身中國乳業境外上市公司市值前三甲。
截至2016年3月末止的這一財年，輝山乳業實現整體營收45.27億元，較上一財年增長15.4%。2016年6月，輝山乳業的市值一度超過400億港元。
轉折發生在2016年底。
2016年12月，美國知名做空機構渾水針對輝山乳業連續發出兩份做空報告，直指輝山乳業過去發布的盈利有造假之嫌，夸大牛牧場資本支出，同時公司主席涉嫌挪用公司資產，價值最少達1.5億元。
渾水給出的理由在此后被諸多機構人士認為極具說服力。渾水指出，至少自2014年起，輝山通過虛假宣稱牧草苜蓿大部分自供，來夸大利潤率。但發現大量證據表明，該公司長期以來都是從第三方購買大量苜蓿，因此渾水認為，該公司存在財務造假。
不過，兩份做空報告并未立即大幅影響到輝山乳業的股價，更加驚心動魄的事件發生在幾個月后。
2017年3月24日上午，輝山乳業股份于交易時段內的最低價格跌至0.25港元，報收0.42港元，較前一日收盤價大跌約85%。
據當時多家媒體報道，輝山乳業的債務問題是此次股價大跌的導火索。隨后，輝山乳業發布公告否認此前關于大股東偽造單據及挪用資金投資地產的傳聞。不過，其確認分管財務和現金業務的副總裁葛坤失聯，并表示有多筆貸款還款逾期。
《國際金融報》記者注意到，在昨日晚間發布的公告中，聯交所指出，輝山乳業的股份自2017年3月24日起已暫停買賣。2018年3月27日，上市部認為該公司并未符合《上市規則》第13.24條有關擁有足夠業務運作或資產的規定，故根據《上市規則》第17項應用指引將該公司置于除牌程序的第一階段。
據稱，聯交所分別于2018年9月27日及2019年5月3日將該公司置于除牌程序的第二及第三階段。在除牌程序的第三階段于2019年11月15日屆滿前，輝山乳業并沒有提交任何復牌建議。因此，聯交所決定取消輝山乳業股份在聯交所的上市地位。
伊利曾參加重組競購
在輝山乳業停牌后，關于其重組的信息不斷傳出。
據界面新聞今年8月報道，2018年5月10日，沈陽市中級人民法院已依法受理遼寧輝山乳業集團有限公司等108家企業重整案，并指定北京市中倫律師事務所與普華永道中天會計師事務所(特殊普通合伙)為輝山乳業集團系列企業的管理人。
就在今年2月，輝山乳業發布公告稱，內地管理層向管理人提交了一份重組計劃，將83家國內附屬公司資產從集團剝離，注入新成立的公司。83家國內附屬公司的負債，將以現金還款、債務展期、債轉股(新公司的股份)等方式償還。
在此背景下，伊利方面在8月向《國際金融報》記者證實參與了輝山乳業的的重組競購。彼時其稱，“公司一直將上下游的管理作為公司戰略的重要組成部分，此次伊利股份和優然牧業受邀參加輝山乳業重組競標，項目還在商談中。”
有多名業內人士對《國際金融報》記者表示，輝山乳業的牧場和奶牛是價值所在。
官網信息顯示，輝山乳業先后在遼寧沈陽、錦州、阜新、撫順、鐵嶺等地投資建設了良種奶牛繁育及乳品加工產業集群項目。經過多年布局，企業逐步形成以牧草種植、精飼料加工、良種奶牛飼養繁育、全品類乳制品加工、乳品研發和質量管控等為一體的全產業鏈發展模式。
此外，輝山乳業擁有近50萬畝苜蓿草及輔助飼料種植基地、年產50萬噸奶牛專用精飼料加工廠、超過20萬頭純種進口奶牛、82座規?；誀I牧場以及6座現代化乳品加工生產基地。依托自營牧場和全產業鏈發展模式，輝山產品矩陣涵蓋嬰幼兒配方奶粉、液態奶等多個產品品類。
“對輝山來說，目前首要任務是處理債務問題，成本越小、速度越快越好。上市公司的身份在一些事務的處理上反倒可能成為桎梏。”對于輝山乳業的退市，前述乳制品行業人士這樣向記者指出。
(國際金融報記者 王敏杰)
標簽： 輝山乳業
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