電商巨頭要回歸了!
11月13日，阿里巴巴向港交所遞交上市招股書，披露了資金用途和持股結構等內容。此次上市阿里有望籌資逾130億美元，這是港股市場自2010年以來最大規模的股票發行。
11月15日，阿里巴巴宣布，擬以每股不超過188港元發售香港IPO股票，擬按代碼9988.HK在聯交所主板上市;預計香港IPO股票將于11月26日開始交易。
阿里巴巴的股價今年以來一路走高，但在雙十一過后出現回落跡象。截至11月14日，阿里巴巴在美股價收漲0.12%，報182.69美元。
披露招股說明書，有望11月底前回歸
11月13日，阿里巴巴集團在香港聯合交易所網站提交初步招股文件，計劃新發行5億股普通股新股，聯席保薦人為中金公司和瑞士信貸。
阿里周三(11月13日)已啟動國際路演，香港公開發售于本周五至下周三展開，預計11月20日美股開市前定價，11月26日掛牌。
預計募資超130億美元，首日認籌已滿額
據香港信報報道，消息人士表示，阿里巴巴國際配售首日(周四)已獲足額認購。
據銷售文件披露，阿里巴巴發行5億新股，集資最多117億美元(約912.6億港元)，若計及15%或7500萬股的超額配售股，籌最多134億美元(1045.2億元)。
這將是香港自2010年來最大的股票集資。不僅如此，據媒體，阿里決定將散戶認購完全電子化，未有計劃印制661頁的招股說明書。
有投資界消息人士透露，阿里現時未定招股價，也沒有提供折扣的預期，該公司將在11月20日當天，按照其美國ADR收市價及國際配售的認購反應決定招股價。
投資界消息稱，國際配售反應熱烈，故此不一定有折扣，而國際配售的定價有機會比公開發售的招股范圍更高。
此次上市完成后，阿里巴巴香港上市股份與紐交所上市的美國存托股將可互相轉換。
為何此時登陸港股?
招股說明書提及了募集資金用途，顯示公司擬將全球發售的資金用于促進用戶增長及提升參與度、助力企業實現數字化轉型并提升運營效率，以及持續創新。
其中，阿里特別提及餓了么及線上旅游平臺飛豬，用于提升阿里的生活服務;同時，阿里多次提及云計算技術，表示將持續進行相關投資和開發，以支持客戶業務。
此外，招股說明書還提及阿里的持股結構，顯示目前軟銀持股25.8%、馬云持股6.1%、蔡崇信持股2.0%，其他高管持股0.9%，公眾持股65.2%。
馬云已向董事會確認，將逐步減少和限制自己在螞蟻金服的經濟利益。招股書顯示，原大股東Altaba持有阿里0.4億股ADS，少于發行在外的股份的0.2%，不再是主要股東。
阿里回歸港股計劃可謂一波三折，公司企業融資部負責人姚允仁(Michael Yao)在與投資者的電話會議上表示：阿里巴巴考慮在香港上市已有很長時間，甚至可以追溯到五年前的首次公開募股。
“我們認為香港對我們具有戰略重要性，它是最重要的金融中心之一。此次上市將使我們在亞洲阿里巴巴數字經濟中的更多用戶和利益相關者能夠投資并參與我們的增長成果，”姚允仁說。
東興證券王習研報分析，對于阿里巴巴而言，港股上市有以下好處：
第一，拓寬融資渠道，減少對于單一地區資本市場的依賴。目前港股已允許創新產業公司將香港作為第二上市地，港交所修訂后的主板《上市規則》指出，相關公司需在包括紐交所、納斯達克以及倫交所等地，最近至少兩個財年，有良好的合規記錄，阿里在港股上市可以減少對于美國市場的依賴。
第二，國內資金擁有合法渠道投資阿里，可以提振阿里巴巴估值。在香港上市后，香港投資者以及通過陸股通進行交易的國內投資者皆可投資阿里巴巴，稀缺的科技巨頭有望獲得更高的估值溢價。
第三，在港股上市，阿里巴巴有望募集更多資金。從2014年9月阿里巴巴在紐交所上市到現在，阿里巴巴的股價相較于發行價已經漲幅近3倍，當前市值已經超過4000億美元，當前時點在港股融資環境較為友好。
機構：強烈推薦
阿里巴巴的招股書顯示，公司雖然一直在擴大商業版圖，但是以淘寶與天貓為主的零售商業業務仍是公司主要的收入來源。2019年財年(2018年4月1日-2019年3月31日)，公司共實現收入3768.44億元，實現凈利潤802.34億元。其中，核心商業業務2019財年共實現收入3234億元，占總營收比例為85.82%。
招股書顯示，核心商業業務可以細分為五塊具體業務方向，分別為中國零售商業業務(主要為淘寶與天貓)、跨境及全球零售商業業務(天貓國際、考拉、速賣通等)、中國批發商業業務(1688.com與零售通)、跨境及全球批發商業業務(alibaba.com)、生活服務業務(餓了么、口碑、飛豬)。
而在核心業務之外，阿里巴巴還將大力發展數字媒體(優酷、UC、大麥網等)以及創新業務(高德地圖、天貓精靈等)。而在此次招股書中，阿里表示將計劃利用在香港上市的134億美元資金，增加其對在線娛樂，內容和旅游平臺的投資。其中，阿里提及將加大對餓了么、飛豬以及優酷這三大平臺的投資。
此次上市對阿里來說，可以為擴張資本版圖、應對電商補貼價格戰儲備子彈，也可盤活阿里健康、阿里影業等在港上市的關聯公司，形成協同效應;而對港交所來說，BAT中的兩大巨頭都被“收入囊中”，有望提振市場情緒，并讓更多中國投資者分享企業業績增長紅利。
香港證券業協會主席徐聯安表示：“阿里巴巴的首次公開募股將在香港的投資者中廣受歡迎，因為它是一家知名的電子商務公司，其股票和營業額自2014年上市以來在紐約證券交易所均表現良好。阿里上市將使香港投資者，甚至中國大陸的交易商將來有機會通過滬港通計劃投資該公司。”
安信國際研報認為，阿里當前市值對應CY19/CY20一致預期的市盈率為24.3x/19.1x，目前估值處于歷史估值中下限，明顯低于亞馬遜。考慮到公司在中國電商領域的領先地位，新零售、本地生活等業務帶來的業績增量，國際化開拓海外紅利，以及阿里云業務盈利持續改善等，看好阿里的長期投資價值。
中信建投研報分析，采用分部估值，分別計算核心業務(剔除阿里云)的DCF估值，阿里云的估值，和螞蟻金服的估值。對應核心業務、阿里云、螞蟻金服的每ADS估值分別為165美元、45美元、19美元，目標價為229美元，維持“買入”評級。
東興證券王習研報判斷，“核心電商業務高增長”+“新零售業務提供線下新流量”+“全生態流量打通”的阿里巴巴。DCF模型下，假設WACC為11%，永續增長率為4%，給予公司203美元/ADR的目標價，維持“強烈推薦”評級。
一別就是7年
2007年11月，阿里巴巴以B2B業務作為主體于港交所上市，募資116億港元，成為當時中國互聯網公司融資規模之最。上市后，股價曾飆漲至發行價的3倍，成為當年“港股新股王”，市盈率一度超300倍。
隨后的2008年，全球經濟危機突然爆發，阿里的2B業務受到巨大影響，其股價開始崩盤，2008年3月破發，10月跌至3.42港元的低位，較發行價跌去30%，和41.4元的高位相比，跌幅超過9成。
(圖片來源Wind金融終端)
最終，2012年阿里宣布以每股13.5港元(發行價)，進行私有化，于當年6月黯然撤離港交所。
2013年10月，阿里巴巴再次決定整體上市時，馬云最初的選擇依舊是港交所。
而“同股不同權”制度隔閡，卻成為兩者之間的屏障。無奈之下，阿里巴巴放棄在港上市計劃。后于2014年3月，啟動赴美上市計劃，并在同年9月19日正式掛牌，發行價格為68美元/股，首日報價93美元/股，市值超過2400億美元。
雖然上市后不久，阿里巴巴也一度遭遇破發。但2015年10月后，便開啟了一輪長達33個月的上漲，期間累計漲幅超270%，總市值一度突破5512億美元，美股的投資者賺得盆滿缽滿。
(圖片來源Wind金融終端)
“回家”念頭一直都在
對于港交所而言，與阿里的“失之交臂”是一次巨大的損失，錯過了阿里成長的黃金5年。香港前財政司司長梁錦松、港交所CEO李小加在內的多位官員，曾多次表達對沒有讓阿里在港上市的遺憾。
2018年4月，港交所啟動了25年來最具顛覆性的2項上市改革：一項是，放開同股不同權架構的公司在港交所上市;另一項便是，允許未有營業收入的生物科技公司赴港上市。
港交所，正式向新經濟敞開懷抱。
至今，改革已滿一年，成果可謂豐碩。港股迎來了共40家新經濟公司上市，包括9家生物科技公司和2家不同投票權架構公司，融資額累計約1504億港元，占此期間香港集資金額逾50%。
同時，改革也為阿里巴巴能夠在香港IPO掃除了障礙，期間香港也一直在向阿里拋“橄欖枝”。在2018香港浙商聯合會成立儀式上，香港特首向馬云提出，希望阿里巴巴能夠再來香港上市!
當時馬云回應，首先，感謝香港能夠通過“同股不同權”的規定。這是一個很大的變化，也是對阿里巴巴的肯定。阿里巴巴一定會認真考慮香港這一提議的!
對阿里來說，雖已成功在美股上市近5年，但其“回家”的念頭卻一直都在。2018年年初，國內首推CDR(中國存托憑證)模式，鼓勵在外上市的優質企業回A。
當時就有消息稱，阿里巴巴正在研究回歸A股的方案，最快可能于2018年夏天在中國二次上市;對此阿里方面回應：“我們從在美國上市第一天起就說過，只要條件允許，我們就回來。這個想法沒有變化過。”
據財經網，今年6月，阿里提出普通股拆股計劃，將每1股拆8股，股票分割已于7月30日生效。當股價達到一定程度時，以拆分方式降低股價，便于二級市場購買，此舉一度被視為阿里在為赴港上市做準備。
“港股王”PK再起
對于阿里而言，成功回歸港股，無疑能在估值上獲得更高的溢價;而對于港股而言，倘若能順利納入阿里，將大大提高市場的影響力。
截至周四收盤，港股上市公司騰訊控股收跌2.32%報319.80港元，總市值30548億港元。
而目前機構預測阿里巴巴招股價在160港元以上，按周四收盤價計算，該價格已位列港股股價TOP 10行列。
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